2015年金融市场十大猜想

　　该来的总会到来！2015年金融市场仍然会有诸多利好令人期待。它们会如期到来吗？2014年A股市场的大幅飙升又燃起了投资者的热情，而监管层在投资者权益保护方面也不断推出保障性措施。2015年，在经济下行的背景下，金融市场的博弈也会愈演愈烈。本期理财周刊推出金融市场十大猜想，为投资者保持乐观的投资心态，并为捂好钱袋子提供一些参考。

　　猜想 1 央行继续降息降准

　　2014年，央行在货币政策上由前几年的大规模刺激政策转向了以微刺激政策为主。不过，无论是持续大半年的定向降准等货币工具还是11月底直接采用全面降息举措均未能拯救持续低迷的中国经济。

　　在国内经济内需持续低迷的状态下，机构预测，2015年间央行将继续降息。

　　民生银行首席宏观研究员管清友表示，在经济下行压力下，保持宏观经济稳定是央行最首要考虑的问题。如果银行负债成本不降、风险偏好收缩不改，银行仍会通过贷款利率上浮将成本转嫁至实体经济，也就很难化解存量债务风险并形成经济增量拉动，因此今年央行还会有降息举措。

　　也有机构认为，在美国加快退出QE政策的背景下，2015年也将迎来降准政策。

　　交通银行金融研究中心研报认为，2015年存款准备金率仍有较大可能下调。在美联储加快退出QE的影响下，我国面临资本流出压力。另外，2015年利率市场化将进一步推进，存款利率上升的压力依然存在，这将导致贷款利率居高难下，企业融资成本难以下降，而下调存款准备金率可以通过缓解银行存款压力、稳定负债成本来促进贷款利率下降。综上分析，预计2015年全年存款准备金率仍有可能下调2-4次，每次0.5个百分点。

　　猜想 2 人民币汇率盘中交易波幅将加大

　　经济的下行以及美国加快退出QE政策或将使货币政策维持宽松，这些复杂的国内外因素又会对今年的人民币汇率走势产生哪些影响？

　　在分析人士看来，在人民币国际化道路继续加速前行的背景下，2015年人民币汇率的双向波动幅度会更加明显。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，2014年，人民币告别长期单边升值模式，进入双向波动新常态。2015年将是坚持“汇改”方向的一年，人民币也将告别长期升值通道，双向波动将加剧，总体相对美元偏弱，呈现出可控的贬值态势。

　　中国民生银行首席研究员温彬同样认为，人民币未来走势主要受以下因素影响：一是美联储加息呼之欲出，预计美元指数将继续上行，导致包括人民币在内的非美元货币继续承压；二是我国宏观经济总体稳定和国际收支日趋平衡决定当前人民币兑美元汇率基本达到均衡水平；三是人民币国际化进程要求人民币保持相对稳定。2015年人民币汇率双向波动特征将更加显著，预计在1美元兑6.1-6.4元人民币之间震荡。

　　猜想 3 利率市场化加速推进

　　作为我国金融改革的重头戏，利率市场化距离你我越来越近。2014年11月，央行启动降息，并再次扩大存款利率上浮上限至基准利率的1.2倍。此后，酝酿超过20年的存款保险制度也终于浮出水面，这一制度的落地，将会促进利率市场化的推进。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇称，存款保险制度是利率市场化的基础，如果没有这个制度，利率市场化总是有后顾之忧，有了这个制度，利率市场化就可以按照既定步骤推进。

　　国泰君安研报指出，我国的存款保险制度经过20年的准备终于推出，这意味着利率市场化进入加速期，存款利率上浮的障碍消除。

　　上海财经大学金融学院银行系教授曹啸认为，目前，我国实体经济尤其是中小企业融资成本较高，货币的发行投放虽逐渐扩大，但利率价格扭曲，对货币政策的传导流向产生影响。货币传导不到中小企业或者实体经济当中，说明利率市场化不够。这也说明推动利率市场化更加迫切，预计政策会加快实施。

　　猜想 4 股票发行注册或分层次推出

　　在众多机构看来，注册制在2015年推出是大概率事件，但是为保证平稳过渡，监管层选择注册制推出的方式或为分层次逐步推进。

　　从十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革，到2014年初的新“国九条”提出积极稳妥推进股票发行注册制改革，再到2014年11月国务院常务会议提出抓紧出台股票发行注册制改革方案，最终在11月底注册制改革方案初稿正式上报到国务院，紧密推进的背后实际上是渐行渐近的注册制改革，而南方基金首席策略分析师杨德龙认为，市场化改革则是注册制推行的大背景。

　　不过，对于注册制的推进步伐，业内人士普遍认为可能分层次推出。上海证券研报认为，出于谨慎的考虑，管理层并不会一开始就在整个市场全面推行。而更大的可能是分层次、分市场的逐步推开，例如在创业板进行试验性逐步推行注册制等。而北京一位私募人士也赞同上海证券的观点，“监管层肯定要顾及到注册制改革后新股批量发行对A股市场的承压影响，因而推行初期应该会有所选择”。

　　猜想 5 沪指难过4000点

　　在刚刚过去的一年，A股沪指以大涨52.87%牛冠全球，这也给今年A股的新行情带来了期待。虽然有机构预测A股今年能够上涨到5000-6000点，不过，多数券商对于A股今年的预测都相对保守，认为沪指将在4000点以下运行。

　　杨德龙认为，在经济改革预期将深化、各路资金入场节奏不变的前提下，预计上证综指在新的一年约有20%-30%的涨幅，“沪指运行区间主要在4000点以内”。爱建证券预测上证综指今年的最高点在3600点附近，低点则在2500点附近。此外，浙商证券、安信证券、招商证券等多家券商均预判2015年上证综指目标点位在3500点左右。

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