货币政策更加注重松紧适度考验央行智慧

　　刚刚结束的人民银行工作会议再次强调货币政策要更加注重松紧适度，支持实体经济的发展。

　　从央行此次工作会议上，我们了解到，更加注重松紧适度是央行提高货币政策实施效果、主动适应新常态的基本遵循。此次会议传出的信号，相信会使此前外界一度喧嚣的央行全面降准、大幅降息、扩张信贷等猜测随之沉寂下来。

　　货币政策更加注重松紧适度，是央行贯彻落实去年底召开的中央经济工作会议精神的重要举措。央行对此虽未专门做详细解释，但从央行1月9日发布的此次会议消息中，已透露出非常强烈、非常坚定的信号：货币政策更加注重松紧适度，决不是政策取向的改变，而是延续被实践证明有效的政策原则，保持政策的连续性、稳定性；决不是单纯放松总量调控，而是以结构调整促进总量平衡，提高政策的针对性、有效性；决不是“一刀切”的任性，而是定向调节，精准发力，提高政策的正向激励效果；决不是惧怕风险而固步自封，而是加快推进金融改革开放，完善金融为实体经济服务的体制机制，激发市场创新活力。

　　货币政策更加注重松紧适度，我们理解，至少包含以下含义，一是宏观总量上既不能少，又不能多。少了会出现通货紧缩，加大经济下行风险，多了会推升通胀和杠杆水平，使刚刚起步的结构调整半途而废，甚至加剧结构扭曲。二是操作节奏上既不能缓，又不能急。在基础条件出现较大变化时，不及时作适应性调整，反应迟缓，就会给经济带来灾难性后果。在问题不清、判断不准的情况下，因承受不起各方压力就做出大的调整，反应过急，也会产生新的风险。三是调控力度上既不能重，又不能轻。不能因短期局部变化而作出全局性的过度反应，更不能因已发生周期性问题而仅作偶发性问题处理。

　　众所周知，我国经济发展已步入新常态。新常态的一个显著特点是机遇与挑战并存，发展与风险共进，办法和问题相生。在这样的特殊矛盾时期，如果应对不当，极有可能出现挑战多于机遇，风险盖过发展，问题胜于办法。货币政策更加注重松紧适度，以主动适应新常态的变化，也面临同样的问题。

　　要做到宏观总量上不多也不少，说易做难。我国货币信贷总量已经较多，企业杠杆率总体偏高。巨量的货币分布在家庭、企业、政府手中，他们的购买行为决定了当期购买力。只要集中购买，即使不新投放货币，任何东西都会疯涨。只要推迟购买，即使大量增加货币投放，也有可能拉不动需求。不多也不少，实际是对货币政策调控的至高境界要求，因为中庸之道在于恰到好处，不能过犹不及。大道从简，知易行难。

来源：金融时报

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