钢铁行业2013年策略：最糟的残局 转好的期盼

2012年钢铁行业景气程度大幅下降,我们重点推荐的钢管子行业走出独立行情。年内钢价总体下行为主，截至11月中，综合钢价约3868元/吨，同比下滑13%，估算单吨综合毛利约为-2元/吨，同比下滑126%，钢铁指数跌幅高达13.26%，对比上证综指当期跌幅仅7.69%，明显跑输大盘。钢管公司受到订单旺盛及成本加成模式保障，业绩普遍较好，加上页岩气、西气东输招标等题材带动，走出独立行情，尤其是我们重点推荐的金洲管道加入自选股,参加模拟炒股和久立特材加入自选股,参加模拟炒股等个股，前三季度净利润同比增速分别为52%和33%，股价年内最高涨幅愈50%。

　　2013年是新一届政府开局之年，也是钢铁行业值得关注期待的一年。在中国，投资拉动对经济乃至钢铁行业的拉动是最直接、影响最深的，我们认为今年钢市如此疲软，其核心还是在于前期4万亿投资对需求的拉动已是强弩之末，各下游行业经济增速大幅下滑。三季度以来国家发改委批复的项目总投资额约5万亿元，西气东输三大主线也于近期开工，加之十八大后对经济转好预期加强等因素，同时不排除未来政府会加强对钢铁行业必要的行政干预，2013年钢铁行业的外生条件或将稍好转。

　　未来钢铁产能继续增长，钢企盈利情况同比有望改善。预计2013我国粗钢产能将达到9.7亿吨，虽然2012年用钢行业明显缺乏亮点，但随着年底以来铁路基建、地产项目审批和开工有回升迹象，预计2013年国内钢铁需求约6.9亿吨，同比微增2%，预计全年钢材出口量在4500万吨左右，与去年大体相当，预计全年进口在1200万吨左右，同比下降10%左右，铁矿石供需关系有望改善，若无特殊因素影响的话，我们预计2013年平均价格将在120美元/吨左右，从我们与行业沟通来看，普遍预期明年整体钢价将有10%左右的上行空间，随着成本企稳、需求改善，钢企盈利有望在一个非常低的基数上转好恢复。

　　中长期来看，金属新材料及能源建设受益股将是穿越周期的利器。相比钢铁板块，高端金属新材料前景广阔，符合产业结构升级趋势，特别是其下游新能源及高端装备制造涉及国家安全，是未来重点投资所在，且相关企业盈利能力远高于钢铁行业平均，建议从成长性角度长期关注、适时配置。钢管公司受益能源建设加速，长期来看中高端产品需求前景广阔，行业存在较高的准入壁垒，加上独特的成本加成经营模式，具有较好的投资价值。

　　继续给予行业“中性”评级，但心态由悲观开始趋于乐观，优质个股投资机会依然显著。铁矿石价格可控、钢铁产能合理、下游需求好转是钢铁盈利反转的基础条件，当前改善迹象仍不明显，不支持钢铁行业能有大幅超越大盘的动力，更多依附在周期性板块轮动或投资加码的波段性行情上。鉴于当前钢铁整体行业估值水平、机构投资者仓位配置均较低，若明年投资情况超预期，建议不妨对行业加强配置。结合多方面因素权衡，我们主要推荐的公司包括：久立特材、金洲管道、方大炭素、宝钢股份、凌钢股份、西宁特钢。此外，关注酒钢、武钢、太钢、重钢等公司受重组事件性影响对股价的短期推动。

来源：富宝咨询

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