钢铁行业：预期差导致钢价矿价下跌

　　行业观点:

　　截至2月17日，MySpic综合指数环比下跌0.9%，其中长材价格指数下跌1.3%，板材价格指数下跌0.4%，特钢价格指数下降0.6%。MyIpic 综合指数环比下跌2.0%，其中国产矿价格指数环比下降2.1%，进口矿价格指数环比下跌1.9%。国内钢材市场出现“倒春寒”，预期差导致钢价矿价纷纷回调。

　　CRU国际钢价指数环比持平。由于国内钢价走弱，国内外钢价差被动扩大。

　　截至2月16日，唐山地区150座高炉的开工率为96.7%，基本上维持在春节前的水平（96.6%），但是铁矿石综合入炉品位从节前的53.7%下降到节后的53.6%。高炉开工率持稳但综合入炉品位下降的情况表明，2月上旬铁矿石持续上涨，但是钢铁需求并未回暖，钢厂通过使用较低品位的铁矿石来应对成本上升，而且不到万不得已的地步，钢厂不会轻易减产。不过，由于节后“开门绿”，钢厂亏损扩大，倒逼钢厂二次减产。

　　2012年一季度是正负面信息交织的季节。在实体经济层面，房价处于下跌通道中，铁路基本建设并未实质性启动，船舶工业在手订单同比大幅下降等等负面信息对钢铁需求的拖累仍然占据主导地位，但是央行超预期下调存款准备金率50个基点是相对积极的政策信号。在实体经济回稳之前，钢铁需求低迷的状况还将持续下去。

　　行业估值:

　　截至2月17日，钢铁板块的整体市盈率（TTM）和整体市净率（MRQ）分别是19.9倍和1.10倍，低于2010年初以来的市盈率均值27.6倍和市净率均值1.44倍，并且明显低于历史均值市盈率35.0倍和市净率1.95倍，行业估值仍在底部区域震荡。

　　投资建议:

　　在政策面松动的预期之下，板块内部上演分化走势的概率较大。板块内部的高Beta 资源属性品种弹性大，但从本质上来说属于交易性机会，宜见好就收。同时，具有低市净率估值优势的行业龙头（宝钢股份（600019））仍然是我们中长期价值投资的首选。

　　风险分析:

　　持续跟踪物价、房价和油价，以及开春之后的经济是否如预期般走强。

　　若欧债危机恶化，以及美国经济走强“昙花一现”，国内房价大幅下跌，钢材市场和钢铁板块难以幸免回调的命运。

来源： 光大证券

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读