钢铁行业：供需弱势平稳 钢市震荡筑底

　　行业观点：供需弱势平稳，钢市将震荡筑底

本周wind钢铁行业指数下跌3.52%，跑输沪深300指数3.02个百分点，跑输上证综合指数2.69个百分点。涨幅前五：大冶特钢、金岭矿业、法尔胜、凌钢股份、久立特材；涨幅后五：贵绳股份、常宝股份、包钢股份、新钢股份、新兴铸管。本周国内钢价延续震荡下行，其中建筑钢材价格弱势平稳，板材价格小幅下跌。出口增速将放缓、投资和消费亦不容乐观，货币政策不会全面放松，明年经济将面临下行风险。11月中旬粗钢日均产量再创年内新低，淡季下游需求疲软、钢厂库存居高位，钢厂复产动力明显不足，短期内产量将维持在低位，供应压力明显减小；钢材社会库存七连降、部分资源紧缺，对钢价形成支撑。房地产调控不放松；冬季北方需求逐步停滞，但冬储仍未启动；存款准备金率三年首降，货币政策由“反通胀”变为“稳增长”，但资金成本仍居高位；年底钢厂资金回笼压力大，调价较为谨慎；贸易商对于后市看空为主，综上钢价上涨动力不足。短期内供需将处于弱势平稳，预计钢市将震荡筑底。建议重点关注有独特区位优势和有产品结构优势的公司。

投资组合：西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份原料：内矿和焦炭小跌，废钢和钢坯小涨

国内铁精粉均价1014元/吨，周环比跌20元/吨；青岛港现货铁矿石1055元/吨，周环比跌20元/吨；印矿CFR指数146美元/吨，与上周持平；唐山废钢2950元/吨，周环比涨30元/吨；唐山方坯3880元/吨，环比涨80元/吨。

钢价：钢价震荡下行，后市将震荡筑底

本周国内钢价综合指数157.00，周环比跌0.09%，其中长材指数跌0.09%，扁平材指数跌0.08%，分别收于180.80、136.30。12月2日，螺纹钢主力合约（1205）收盘价4163元/吨，涨幅2.92%；结算价4153元/吨，涨幅2.62%；期现货价差为负207元/吨。12月上旬，沙钢建材出厂价稳定，热卷下调60元/吨，中板下调230元/吨；河北钢铁螺纹钢下调60元/吨，高线下调100元/吨。短期内供需弱势平稳，市场明显转好可能性小，预计钢价将震荡筑底。

盈利：吨钢毛利小幅增厚

本周内矿和焦炭弱势下跌、废钢和钢坯小涨，钢价震荡下行，钢材吨钢毛利小幅增厚。目前，螺纹钢毛利在281.02元/吨左右；线材毛利在375.55元/吨左右；热卷毛利在57.66元/吨左右；中厚板亏损59.52元/吨左右；冷轧板毛利7.72元/吨左右；镀锌板亏损167.06元/吨左右。

社会库存：总量再创新低，各品种全面下降

本周末钢材社会库存1294.91万吨，周环比减少2.93%。螺纹钢周环比减少1.74%；热卷周环比减少1.60%；冷轧板、线材和中厚板降幅分别为0.86%、0.84%和0.75%。钢市“去库存化”已经持续七周，市场库存量看似不多，但钢贸商前段时间向钢厂订12月份资源不少，预计在12月中下旬钢厂资源抵市，钢材社会库存将止降上升。

风险提示：

房地产严厉调控政策持续和投资增速下滑，影响长材需求；制造业可能持续低迷，影响板材需求；钢价和矿价下跌，盈利能力可能继续削弱。

来源：广发证券

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