钢铁行业：钢市旺季不旺 钢材库存回升

9月钢市旺季不旺，钢材库存回升

今年9月钢市旺季不旺，除冷轧表现相对坚挺外，其它整体出现较大幅度下跌。截止到10月10日，全国螺纹钢均价4647元/吨，月环比跌305元/吨跌幅6.16%；线材均价4805元/吨，月环比跌254元/吨跌幅5.02%；热轧均价4624元/吨，月环比跌212元/吨跌幅4.38%；中厚板均价4739元/吨，月环比跌134元/吨跌幅2.75%。目前钢材库存也在逐渐回升。

矿石价格下跌，但整体成本跌幅小于钢价跌幅

截止到10月10日，国内铁矿石均价1255元/吨，月环比下跌68元/吨，跌幅5.1%。其中，进口铁矿石价格下跌幅度相对较小，青岛港63.5%进口印度矿月环比下跌30元/吨到1300元/吨左右，跌幅2.26%；国产铁矿石跌幅相对较大。全国焦炭平均价格1940元，环比上涨15元/吨，涨幅0.8%，价格相对比较坚挺。整体来看，9月以来成本下降的幅度小于钢价下跌幅度。

中报总结：收入增长费用控制难敌成本上涨

2011年上半年，钢铁行业上市公司累计实现营业收入7422亿元，同比增长20.12%，但是营业成本累计6860亿元，同比上涨22.73%，涨幅超过了营收涨幅。因此，虽然钢铁公司努力控制各项费用，但是最终盈利情况仍然下滑，2011年上半年累计实现净利151亿元，同比下滑了24.34%。

毛利率、净利率为7.58%、2.04%，同比分别下降1.97和1.20个百分点。

维持“谨慎推荐”评级

目前板块PB为1.13倍，全部A股PB为2.14倍，钢铁板块PB为全部A股PB的0.53倍，在历史均值以下。个股来看，钢铁板块很多公司的股价已接近2008年市场最悲观时的股价水平，板块吨钢市值只有2100元/吨左右，远低于重臵成本。近期宝钢集团公司增持宝钢股份2000万股，在一定程度上体现了目前钢铁股票对实业资本的吸引力。在此情况下，我们建议投资者可重点关注股价超跌的股票，比如河北钢铁、宝钢股份、华菱钢铁、攀钢钒钛等，此外一些公司比如新兴铸管、八一钢铁、大冶特钢等，在钢铁板块陷入困境的情况下，仍然能保持较强的盈利能力，也可重点关注。

来源：国信证券

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