钢铁行业短期内多空因素交织 钢价继续弱势

钢价弱势止跌

香港汇丰银行公布了7 月中国制造业采购经理人指数（PMI）48.9，创下28 个月以来新低。港口铁矿石库存再度出现回升创历史新高，表明钢厂采购意愿继续减弱；二三线城市限购之声再起；本周铁路事故虽然会在一定程度上对高铁建设速度起到负面作用，但我们预计中国整体交通网络建设的长期规划不会改变，公路建设及航空港口投资带来的钢铁需求增量将起到明显的填补作用。

成本方面，铁精粉价格止跌，煤炭价格稳定，海运费下跌。国内各大矿山铁矿石均价1133.85 元/吨，与前一周上涨11.7 元/吨或1.10%；青岛和北仑钢到港铁精粉价格较上周持平，分别为1330/吨和1310 元/吨。进口矿石到港量周环比上升35 万吨达到9441 万吨；BDI 和BCI 指数分别下跌1.72%、3.84%；上海地区重型废钢价格为3021 元/吨，较上周上涨31 元/吨。

全国流通商钢材库存小幅上升

截至2011-7-22，全国主要城市长材和板材合计库存为1385.8 万吨，较上周增加2.647 万吨或0.19%，较去年同期少151.212 万吨或8.95%；其中长材库存646.288 万吨，周环比下降4.524 万吨或0.70%，而板材合计库存739.512 万吨，周环比增加7.171 万吨或0.98%。

投资策略：

本周钢厂对建筑钢材出厂价格继续小幅提价来试探市场的接受程度，预计钢价短期内继续弱势。管理层在上周末召开的政治局会议上主张目前稳定物价为当前工作的第一要务表明此前市场预期的宏观政策放松短期内难以变成现实，缺钱仍将是抑制钢铁下游需求的主要因素；二三线城市限购之声再起尽管短期内难以对房地产产生实质影响，但将会在心理上影响钢厂及贸易商对后期钢价的预期；本周社会库存止跌小幅回升，全国主要地区酷暑及雨季交替将继续制约建筑钢材需求。后期建议关注上游成本走势及保障房开工进度。维持对行业“推荐”的投资评级。强烈建议关注长材占比大，业绩对钢价敏感性高的八一钢铁、三钢闽光、酒钢宏兴、柳钢股份、河北钢铁、韶钢松山。

风险因素

下游需求在宏观政策紧缩预期加强下出现反复，导致钢价波动大。

来源: 招商证券　 作者：张士宝

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