期钢暂时止跌企稳 中期继续看空

　　在经历了上周的大幅下跌之后，受到A股市场走高以及期现差价过大影响，本周期钢在继续探低之后止跌企稳，截止24日期钢主力1110合约收于4731元/吨，持平于上周收盘价。在现货价格跌幅加大，以及铁矿石价格走低的情况下，预计后市期钢难以出现反转，整体仍将处于偏空状态，短期内出现一定震荡调整。

　　一、美联储维持低利率不变，下调经济增长预期

　　美联储6月货币政策会议结束之后，宣布将联邦基金利率维持在历史低位不变，但下调今年经济增速预期，并上调失业率预期。虽然美联储主席伯南克当天未对第三轮量化宽松货币政策QE3作出任何暗示，但市场分析认为，美联储继续维持低利率，并表示将把此前量化宽松到期资金用于再投资，其实可以称之为折中版的量化宽松方案QE2.5。

　　2011年GDP增长预期从4月预期的3.1%-3.3%区间下调至2.7%-2.9%区间，美联储1月对GDP增长预期为3.4%-3.9%区间；美联储同时将2012年GDP增长预期从4月预期的3.5%-4.2%区间下调至3.3%-3.7%区间。

　　5月份美国失业率升至9.1%，美联储预计2012年最后三个月失业率将在7.8%至8.2%之间，4月份美联储曾预计到明年年底失业率将维持在7.6%至7.9%之间。

　　由于未对第三轮量化宽松货币政策做出暗示，解除了外汇市场看空美元的担忧推动美元指数连续三个交易日走高，美元指数有望进入一轮上涨行情。同时美联储下调经济增长预期以及上调失业率预期，对大宗商品价格带来一定打压。

　　二、6月汇丰中国制造业PMI初值创11个月新低

　　6月23日汇丰银行发布的6月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，较5月份的51.6继续下降，创11个月新低，中国制造业增速迟缓。

　　汇丰银行评论认为，由于紧缩政策见效同时外需疲弱，总需求正在降温。加之当前去库存的调整，产出的增长正在放缓。但同时认为中国经济不会出现硬着陆，现在的PMI水平仍然与13%左右的工业增加值的增长相符合。

　　此前国家统计局公布的的5月份规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。

　　目前汇丰中国PMI指数已经接近50临界点，一般而言，高于50表示制造业活动处于总体扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩。从走势图上来看，今年走势基本和2010年走势一致，并在7月份跌破50至年内最低，但今年宏观经济形势明显差于2010年，7月见底可能性较小。

　　三、力拓下调三季度出口报价，现货价格走低

　　6月23日，全球第二大铁矿石厂商力拓向中国钢厂给出铁矿石三季度报价，粉矿FOB价格离岸价为168.85美元/吨，较二季度下跌2.5美元/吨；三季度块矿FOB价格为186.67美元/吨，较二季度下跌5.91美元/吨。

　　此外，6月22日路透曾报道称，淡水河谷因欲摆脱对中国市场的依赖，将一艘最大输华铁矿石运输船转向意大利。6月23日，21世纪经济报从淡水河谷获得证实，该公司此前一艘装载有391000吨铁矿石的巨型货轮更改行程路线，目的地从中国改为意大利。并解释为“市场需求”变化做出的调整。市场分析认为，该举措难以遮掩近期铁矿石市场不景气的状况，铁矿石价格将开始走低。

　　现货市场63.5%印粉报价受上述消息影响，从181美元/吨跌至177美元/吨。

　　受到上述两条消息影响，国内铁矿石市场传出“拐点论”，称数年之内铁矿石市场会出现由牛转熊的重大拐点，目前供应紧张的铁矿石市场，几年之后将会供大于求，出现卖方市场向买方市场格局转变，届时铁矿石价格亦相应暴跌。

　　目前，中国的铁矿石市场再次出现协议价与现货价倒挂的现象，矿商发船后中方企业“退货”的情形在金融危机期间也出现过。

　　四、现货价格降幅加大，市场库存持稳

　　根据一诺钢铁对全国十二个主要城市的三级螺纹钢价格统计情况来看，本周12个城市价格均出现下跌，跌幅在40—170元/吨不等，其中武汉、天津、北京分别下跌170元/吨、140元/吨和130元/吨，位居下跌前列。

　　库存方面，截止6月24日螺纹钢库存为550.3万吨，较前一周微增1.25万吨，而6月17日、10日当周分别为下降0.64吨和增加2.6万吨。从三周库存变动情况来看，从3月中旬以来的库存下降趋势可能已经基本结束，受现货价格下跌、市场成交低迷影响，以及钢厂产量居高不下，后市库存变动可能将持于平稳或出现一定增加。

　　五、行情分析

　　整体来看，宏观经济环境对于大宗商品市场继续处于利空状态。而钢材现货价格继续走低、库存趋于稳定，以及铁矿石价格出现下降，基本面对期钢也带来一定打压。

　　从期钢盘面走势来看，由于前期期钢价格较低，而现货下跌缓慢，导致期限价差拉大，期钢近月价格坚挺，带动远期合约出现一定反弹。技术走势上，日线图中KDJ指标出现金叉，显示短期仍有一定反弹。

　　中期来看，维持对期钢下跌趋势的看法不变，短期只是一定的反弹，在期限价差缩小后，期钢仍将继续走低。上方主要压力在4780附近。

来源：和讯网 作者：一诺钢铁 张涛

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