有色金属双重属性下高位震荡

　　金融属性将继续推涨。国内信贷增长虽有所控制，但由于热钱流入和外部输入所导致的供给推动型的通胀压力短期难减，推动资产价格重心继续上移；而金属ETF本身的单向投资特性使得价格短期难挫。

　　商品属性将压制涨幅。过剩格局有所缓和，海外消费依然低迷，中国短期消费难有起色，需求基础仍无法支持价格大幅度走高，未来库存回升仍属大概率事件。不过考虑到国内正在落实的节能减排和下游轨道交通、保障房建设及超高压电网等方面的投资需求，我们认为铝将是2011年的明星，而锌的需求仍有待观察。

　　行情展望。受中国市场宏观调控和LME铜接近10000美元整数关口的双重压力影响，预计2011年一季度铜和锌会出现冲高回落的走势，铜价高位盘整后预计将向下寻求支撑，LME铜下限主要支撑区域在7500-8000美元；而锌的价格区间在1800-2000美元。若CPI调控得力，以美国为代表的发达国家经济持续小幅好转，那么市场在下跌后有望重新回升乃至再创新高。不过，市场总体向上的空间有限，高位震荡的概率较大。

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