电解铝供给侧结构性改革从哪下手？

　　电解铝供给侧改革预期不断升温，为什么要改革，会怎么改革，改革成果会如何我们梳理和分析了目前市场讨论较多的三条“电解铝供给侧改革”路径，并进一步探讨一旦落地将带来的影响；我们也会紧密跟踪政策后续的演变，以重新评估：

　　1、铝行业供给侧改革从哪下手

　　1路径一：执环保之剑。2017 年初，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》征求意见稿要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季，对电解铝厂限产30%以上；氧化铝限产50%左右；炭素企业，达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上。

　　我们测算若该政策严格执行，电解铝将被迫减产约120 万吨，氧化铝减产470 万吨，碳素减产100 万吨。当前，碳素市场深受环保政策冲击已供不应求，同时100 万吨的碳素产量将制约到200万吨电解铝的产出，环保整治氧化铝和碳素无疑为“釜底抽薪”。

　　2路径二：严控电解铝等行业新增产能。控制甚至压缩2017-18年新增产能的释放其实电解铝产能投放过快是过剩产能行业的根本原因，当然碳素供给不足也将影响电解铝产能释放。

　　3路径三：进一步淘汰落后产能。我国300KA 以下的电解槽产能超300 万吨，强化落后产能淘汰力度，动态提升落后产能标准亦或成为有力手段。

　　2、若上述改革严格执行，对铝行业的影响有多大

　　2017 年全球电解铝或将重归供不应求，尤其是氧化铝和碳素将成为难以回避的产业链“瓶颈”。

　　3、选股思路：产业链布局至关重要，现价买入中铝和云铝“铝土矿-氧化铝-预焙阳极碳素-电力-电解铝”产业链布局中，拥有上游环节资源至关重要。相较于《现价买入中国铝业20161124》，此篇报告中我们新计入碳素产能的影响：中国铝业仍为首选，同时也请买入云铝股份停牌中。

　　风险提示：供给侧改革不达预期，电解铝、氧化铝供需超预期变化，以及自身建设项目推进的风险等。

来源： 中国有色网

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