政策收紧有利房地产“慢牛”

在近期楼市“量价齐升”背景下，决策层再度强调坚持调控，引发市场对楼市调控加码的担忧。受此影响，房地产板块近期表现低迷，申万一级房地产指数最近两周分别下跌了5.01%和4.08%，跑输上证指数4.22和2.24个百分点。

　　业内人士表示，从2009年末开始，政府对于房地产市场的干预力度加大，对房价上涨的容忍度降低,基本面的变化牵动着政策的神经。一旦基本面变好，“量价齐升”会引发市场对调控加码的预期，从而导致短期内板块走势与基本面负相关。再加上房地产板块今年上半年涨幅超过20%，在累积了大幅相对和绝对收益的情况下，部分资金也趁机兑现收益离场。

　　但业内人士也指出，尽管房价反弹有可能会引发调控政策再次收紧，但在“稳增长”的环境下，决策层对房价出现一定程度反弹的容忍度有所提高。因此，虽然未来房地产调控政策的大方向不会改变，但进一步出台紧缩政策的可能性也不大。

　　东方证券在报告中指出，从目前房地产行业走势看，政策继续放松的可能性短期已经不存在。但从目前刚需盘领涨的情况分析，目前房价上涨可能是投资需求入场，以及真实刚需释放过快等原因造成。所以，政策若收紧，首先可能是继续严控投资投机需求；同时，减弱对刚需的刺激力度，不排除对首套房利率减少优惠幅度。

　　但东方证券进一步指出，即使政策收紧，幅度也不会太大，毕竟目前房地产市场的回暖，还未传导至房地产新开工和投资。政策过分收紧就会失去企稳的销售市场，没有销售的持续好转，指望开发商加大开工和投资是完全不现实的。而房地产投资的低迷也不大可能与经济的走强长期共存，经济基本面会让政策有所顾忌，政策收紧也会比较谨慎，不可能再次以大幅牺牲销售量作为代价。因此，东方证券认为，政策的适度收紧更有利于延长地产股投资周期，对“慢牛”或更加有利，对政策的过度恐慌是没有必要的。

　　同时，业内人士表示，6月份全国大多数城市出现了“量增价升”的局面，行业景气度下滑的趋势有所企稳，这对于房地产企业和行业而言具有积极影响，可以缓解过去一直非常紧张的资金链状态，企业业绩也将会得到更多的保障，这些都是支撑行业估值的最重要基础。在当前估值水平下的板块调整，或为低配资金提供入场良机。

　　不过，国信证券也提醒投资者，上半年房地产行业的政策和基本面起点低，改善预期强，也易获得改善；而下半年起点变高，博弈难度大。加上上半年各方面利好均已在股价表现和机构大幅超配上充分反映，虽然下半年行业博弈胜利可能性加大，但板块若要领涨，则需要更强催化剂，包括政府对房价上涨容忍度提高、降息、松限、上市房企再融资开闸等。

　　就个股而言，业内人士表示，现金流充裕、能够优先受益于土地以及融资成本下行的龙头公司，例如“招保万金”等业绩锁定性高，仍值得看好。

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