房地产：政策面见顶趋松明确 基本面逐步转向

目前货币信贷的实际宽松带给房地产的正面影响已成事实，刚需购买力得到支持。首套房按揭利率额度已经受到支持，首套房按揭利率回到打折，按揭成本下降催生出刚需。

越来越多开发商加入降价促销行列。销售积极的龙头开发商三月销售数据较好，说明刚需购房者最敏感的为房价，以价换量效果显著。在库存高企，资金紧张的背景下，回笼资金首要还是靠销售，预计二季度将会有越来越多的开发商加入降价的行列。

我们维持房地产调控政策已于去年10月转向的判断不变，基本面仍在调整阶段。上半年库存持续攀升，去化压力上升，基本面继续探底，开发商拿地、开工普遍谨慎。地产调控政策在去年10月已经转向，行业环境会逐步从严酷回归平衡，也会逐步托底基本面。

政策面见顶趋松明确，而政策的修正速度、幅度仍将取决于基本面的下探速度。核心的如限购、二套房贷等中央政策现在仍处观察期，预计中期前后将出现调整，将视基本面的调整速度和程度逐步转向。

维持行业增持评级以及12 年地产绝对收益50%以上的判断不变。建议逢调整低配者勇敢逐步加仓一二线优质公司。

来源: 国泰君安　

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