房地产行业：全年向好回调为吸纳良机 看好

投资要点：

政策面向好趋势不变，政策微调和优化将持续。1、住建部副部长齐骥表示要“严格执行并逐步完善差别化的税收、信贷及限购等政策措施”，未来不排除对限购进行差别化调整。2、央行行长发文近两年来首提逆周期金融调控中“住房抵押贷款按揭比例”问题，继首套房贷利率优惠后不排除后续对首付比例进行优化。3、维持行业投资增速低点在二季度的判断，届时政策有望出现更为明显的松动。

成交持续回暖且稳定在较高水平，行业继续去库存。继上周环比增长17%后本周22城市成交量小幅增长3%，同比大幅增长57%，较11 年均值高39%，其中一线、二线城市分别高出11%、50%，二线明显好于一线。本周成交高于11 年均值的城市有13个，其中贵阳、重庆、苏州、南京已超过11 年均值的一倍以上。库存压力逐步缓解，11 城市平均去化时间降至14.4 个月，已接近11 年初“限购令”落地后的最低点。

维持2-5 月份成交量环比持续上升、全年销售持续向好的判断。3 月成交量较2 月大幅增长已无悬念，符合我们预期。预计4、5 月份各地新推盘量增加，以及一二线城市首套房贷利率普遍优惠，均有利于楼市成交持续回暖。行业上半年去库存，下半年随着供应量下降将步入恢复性发展阶段，全年销售持续向好。

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