房地产：行业放缓中显现变化 稳刚需仍是重点

经济平稳，通胀下行，有利于房地产政策向刚需微调

受短期融资规模回升的影响，2月M2同比增13.0％，比上月回升0.6个百分点；金融机构各项贷款余额56.2万亿，同比增15.2%，增速小幅回升；春节后农产品价格回落使2月CPI同比回落至3.2％；2月美元兑人民币汇价6.29；受升值影响，2月热钱再次流入1747亿；2月PMI为51％，站稳枯荣线； 1-2月进出口总额同比增7.3％；1-2月贸易逆差42亿美元，同比增1.1倍。

房地产投资增速小幅下滑，销售有积极变化

1-2月，房地产累计开发投资5431亿元，同比增27.8%，比去年继续回落0.1个百分点，增速比上月回升15.3个百分点；1-2月住宅投资完成额3713亿元，同比增23％，比去年继续回落7个百分点，比上月回升12个百分点。然而，政策微调下销售有积极变化。列入统计的8个城市3月第三周商品房成交22.7亿元，同比下降43％，但增速已比几周前回升。

土地购置增速有所回升，一线城市住宅用地价格有所回升

受政策微调预期影响，1-2月全国一线城市土地成交建面1555万平，同比减30.9％，比上月回升5个百分点；2月，一线城市中上海和北京的住宅用地的成交价（不考虑容积率）回升至2.11万元/平米，环比上升31.5％，同比上升28.7%。

开发商加大竣工速度，开发商资金状况触底回升

1-2月，全国房屋新开工面积2亿平，同比增5%，比去年继续回落11个百分点；1-2月，全国房屋竣工1亿平，同比增45.2%，较去年大幅回升32个百分点。在信贷微调下，本月开发商资金状况触底反弹。1-2月全国房地产开发资金来源1.41万亿，同比增16.2%，比去年回升2.1个百分点，比上月回升33个百分点。

一线城市房价同比全部回落

2月，重点监测一线城市房价同比降0.48％环比继续回落0.2%，比上月继续回落0.9个百分点；2月，二、三线重点监测城市房价同比涨0.76%（环比继续回落0.11%）。持续调控促使房价继续回落。

“稳刚需”政策有利行业加速见底

政府近期降低保障房新开工的同时，重提保证首套房信贷。相关表态一定程度上反映出政府正在对前期政策进行优化。近期银行对普通首套房的贷款利率开始执行基准利率内定价。我们认为利率优惠可以使得后期刚性需求逐步释放，这有利于行业的加速见底。

估值和投资

2011年A股市场PE（TTM）在14.09倍，房地产板块PE（TTM）在14.86倍。维持前期“降准配地产”观点，我们认为行业发展与前期存在差异，建议积极配置地产龙头。

风险提示

房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

来源: 海通证券

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读