维持行业增持评级，继续维持我们政策决定论的逻辑框架。政策面是基本面的先行指标，虽然目前行业基本面尚未见底，但是政策面的趋松将逐步托底基本面，并抬高地产行业的估值及股价。
重点推荐一二线龙头，以万科为代表，业绩增长确定、资金充裕，迎来并购和抄底土地市场机会。1-2月股票受货币信贷、地方政策转好驱动，3-6月资金链断裂风险将代表基本面最坏阶段出现，政策转向加快，期间股价也许有震荡，但必将是相对收益向绝对收益转化的大拐点。
来源： 国泰君安 作者： 李品科 孙建
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