房地产：资金链紧张将加速政策局部松动

基本面将持续下行

12年上半年行业库存上升将持续，开发商未来销售压力还将继续加大，量价基本面继续向下探底，中期之后开发商销售压力将小幅缓和。投资、新开工和拿地将持续下坠，投资的不景气将贯穿2012 全年；12 年3 月开始房地产信托、银行理财和银行贷款进入还款高峰期，预计部分未上市中小开发商资金链将断裂。资金链断裂和开发商变卖股权，对于基本面将是触底的显著信号之一。

政策面进入上升通道

我们判断的 “严厉政策面9 月见底反转”、“从宏观货币信贷实际宽松到地方土政策局部松动”的预判已证实和兑现。

宏观货币信贷实际宽松预计将持续施行；可以一定程度上促进销量底部的抬升。12 年上半年将有越来越多的城市提高公积金贷款额度，提高普通住宅标准；中期前后中央基调和限贷、限购政策将有局部松动。

维持行业11年6月首次调高、9月坚定强化的增持评级。1-2 月股票受货币信贷、地方政策转好驱动，3-6 月资金链断裂风险将代表基本面最坏阶段出现，中央政策面彻底转向，期间股价也许有震荡，但必将是相对收益向绝对收益转化的大拐点。

选股思路：高周转龙头持有致胜，若坚定持有到12 年下半年，预判可跑赢大盘并有超30%的绝对收益。推荐万科、保利地产、首开股份、荣盛发展、金科集团、招商地产、中南建设、鲁商臵业等。

来源: 国泰君安　

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读