建筑行业:南水北调2011年完成投资额超计划

本周关注--南水北调2011年完成投资额超计划,2012年仍有稳定增长:

南水北调2011年完成投资额超计划,2012年工程投资仍有稳定增长:在2012年南水北调工程建设工作会议1上,国务院南水北调办党组书记、主任鄂竟平在讲话中透露,2011年南水北调工程建设全年实现开工项目34项,共完成投资578亿元,同比增长41.7%,2012年计划完成投资640亿元,同比增长10%以上。同时我们注意到,2010年南水北调完成投资中超过200亿元为丹江口库区移民安置工程,对应安置移民18万,而2012年仅剩最后的1.5万移民需要搬迁扫尾,所以我们认为从单纯水利工程投资来看,2012年的投资增速将显著高于10%;

中国水电公告2011年业绩同比增长20%-30%,同时提示1月18日网下申购限售股解禁:中国水电公告2011年收入同比增长10%-15%,归属于母公司净利润同比增长20%-30%,即35亿到38亿元,略低于公司IPO时的预期;同时公司1月18日网下申购的限售股将解禁,我们做了初步统计,网下申购的机构中,证券自营占比最高为47.2%,基金占比37.6%,财务公司占比8.1%。另外公司公告2011年新签合同1,278亿元,同比基本持平,国内方面由于铁路和保障房项目的减少,同比下降15%,海外合同同比增长31%。

中国建筑公告2011年业绩同比增长40%以上:2011年业绩预增小幅超我们预期5%:公司公告2011年归属母公司净利润同比增长40%左右,即129亿元,小幅超我们预期5%,与市场预期基本一致;往后看,超过1万亿的在手建筑订单和2011年近900亿的地产销售基本可以保证公司2012年实现20%以上的增长;

投资建议:当前股价下,A股建筑板块2011、2012年PE平均为13.0、10.9倍,四大龙头公司2011、2012年PE平均为9.0、8.5倍,H股2011、2012年PE平均为8.3和7.4倍,短期上如果中国水电由于2011年业绩低于预期和限售股解禁股价出现明显下调,将是介入的好时机;长期上,我们依然看好业绩稳定增长的中国建筑以及港股的中国建筑国际和中交建,建议投资者逢低买入;

上周回顾:

公司层面:

中国铁建公告2011年业绩同比增长50%以上,即64亿元以上,每股收益约为0.52元,对应4季度同比下降35%左右。同比增速较高的原因主要是2010年沙特麦加项目亏损造成的低基数影响;中国中冶公告2011年1-12月份累计新签合同额2867亿元,较上年同期增长0.6%,其中海外合同193亿元;葛洲坝公告其全资子公司葛洲坝集团第五工程有限公司以EPC+BOT方式参与重庆三环高速公路江津至綦江段项目投资建设,获得该项目31.82亿元的EPC总承包施工合同。中国建筑国际公告2011年经营数据,新签合同302.8亿元,同比增长21.5%,在手合同489.2亿元,同比增长37.9%。同时公司公布2012年新签合同目标为330亿港币,同比增长10%左右;

资本市场:上周上证指数下跌0.9%,恒生国企指数上涨2.6%。A/H股建筑指数分别下跌1.6%和上涨4.8%;A股中,中铁二局、中国建筑分别上涨6.0%和1.7%,跑赢大盘;港股中,中国铁建和中交建分别上涨7.0%和7.0%。

风险提示:

流动性收紧对基建投资进度的影响,限购政策出台影响房地产销售,原材料和人工成本的上涨,海外政治风险。

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