农林牧渔行业：饲料篇 规模化和延伸拓展是未来发展重点

　　本研究报告是生猪养殖产业链--猪猪侠系列研究报告的第二篇。本报告从总结归纳行业发展规律入手,指出行业未来发展趋势和主要影响因素,对主要上市公司的优势进行点评。

　　我国饲料产量已经连续17年位居世界第二位,且增速高于第一位的美国,2011年成为全球第一的饲料产销国。需求的强劲拉动,有望拉动我国饲料产销量的持续稳定增长。

　　猪饲料一枝独秀,连续两年高增长;浓缩料、配合料此消彼长,预混料基本稳定。

　　企业规模提升形成的规模效益销售费用率和管理费用率明显下降对冲了毛利率波动带来的负面影响,行业盈利能力有所增强。

　　配合料与养殖环节结合日益紧密,预混料、浓缩料和特种料将保持较高的毛利率;横向拓展产品线、向下游延伸以及混业经营是未来发展趋势之一。

　　国内蛋白饲料原料短缺是常态,其价格波动与行业毛利率呈负相关关系;能量饲料也出现了供应不足。

　　CPI尤其是食品类CPI的走势与饲料行业盈利能力存在一定的正相关关系。当食品类CPI处于温和通胀或通缩范围内时,行业盈利能力与CPI走势基本同步;当食品类CPI处于较高通胀水平时,尤其是因疫病等外部冲击引发的供给严重短缺时,行业盈利能力与通胀水平呈反向变动。

　　建议投资者关注新希望000876、大北农002385、正邦科技002157和唐人神002567等行业龙头企业。

来源：中财网

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