欧债问题趋缓 焦炭上行空间有限

　　货币政策放松预期强烈

　　欧债危机是目前国际金融市场的焦点。鉴于欧债危机本身的复杂性，后期救市方案的细节和具体落实以及欧债问题的彻底解决料将是一个充斥相关各国激烈博弈的漫长过程。因此，对欧洲债务问题前景不宜过分乐观。国家统计局11月9日公布的最新统计数据显示，国内CPI回落明显。随着物价涨幅的明显回落，市场对货币政策的放松预期越来越强烈，这对包括焦炭在内的商品市场后期的上行奠定一定基础。

　　冬季煤荒、电荒又起

　　电监会近期预警称，中部六省份今冬明春或将面临有史以来最严重的电力短缺，部分省市将再次面临拉闸限电的考验。目前已进入供电供暖旺季，推升煤炭价格季节性上涨的动力不断增强，这必将对焦炭形成较强的成本支撑。

　　钢铁市场疲弱

　　由于全国保障性住房开工率基本达到国家要求，后期保障房建设对钢材需求的拉动作用将逐步减弱。而商品房市场的成交量持续萎缩，为了尽快回笼资金，国内部分城市出现房企降价潮，而随着多家银行上调首套房贷利率，加之国家再三强调要求各级政府巩固楼市调控成果，商品房市场后期必将面临更大压力。而因受高铁安全问题及巨大资金缺口的影响，全国铁路项目也大面积停工，为此铁道部通过各种渠道紧急融资。然而即使资金能够全部到位，铁路安全问题也是制约后期铁路建设的一个极为不利因素。

　　在这种背景以及后期钢材传统淡季的影响下，钢材市场或将维持较长时间的疲弱态势，钢铁企业的业绩必然出现大幅下滑，这对焦炭需求有两方面的影响：第一，钢价的弱势倒逼钢厂检修减产范围不断扩大，粗钢产量首次从2月下旬以来190万吨高位持续大幅回落。中钢协11月4日数据显示，10月下旬全国粗钢日产量估算值为171.7万吨，较10月中旬下降4.6%。这就直接导致焦炭需求大幅下滑且后期延续下滑态势的可能性较大。第二，在利润不理想的情况下，钢企利用自己相对于焦企的强势地位，压低焦炭采购价降低成本。这两方面的影响都将使焦炭的反弹承受较大的压力。

　　操作策略

　　焦炭期货具有易跌难涨的特点，当期价由于电荒的炒作而涨至高位时，卖出套保盘积极入场打压期价，这主要由于焦炭严重的产能过剩导致焦化企业长期挣扎在亏损边缘，焦企只能依赖副产品盈利来弥补主营业务的亏损，因此当期价较现货价升水明显时，焦化企业便积极主动地卖出套保锁定来之不易的利润。目前连云港一级冶金焦含税平仓价为2100元，如果期价反弹至2100点上方，很可能遭遇套保盘的打压，这就导致后期的焦价上行空间有限。

　　目前，欧债问题趋缓，国内物价也得到了初步控制，货币政策放松的预期较为强烈，冬季煤荒、电荒的来袭导致煤价持续上扬，这些都推动了焦炭的上行。然而系统性风险并未彻底消除，钢材市场疲弱严重影响焦炭需求，加之焦炭期价具有易跌难涨的特性，这些都制约了焦炭的上行空间。因此，后期焦炭仍然可以采取逢高沽空的策略，2080—2140点区间操作。

　　
来源：华安期货

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