需求难有改善 连焦反弹空间受限

　　宏观经济走势仍存变数。十月以来欧债危机问题成为主导市场情绪的重要因素,上半月迟迟未出台实质性措施,导致市场持续低迷。下旬开始德法积极磋商,26日欧盟峰会上就解决债务危机达成了一揽子协议,中国也将提供资金援助。国内经济增长进一步放缓,四季度还将有所下行,但经济目前仍处于增长区间,硬着陆风险较低,由于持续偏紧的货币政策对经济造成一定伤害,后期或出台针对特殊领域的适当宽松政策。

　　资源税改革推高焦煤成本。国家新一轮资源税改革将焦煤单列,征收8-20元/吨税费,煤炭企业转嫁成本能力较高,故尽管下游焦炭和钢铁转弱,但焦煤价格仍然处于上涨之势。且由于国内外焦煤价格倒挂,焦煤进口进一步放缓,依靠进口弥补国内缺口难度较大,且冬季北方供暖将推高煤炭估值,因此焦煤价格具有较强支撑。

　　焦炭供需矛盾仍存。预计2011年焦炭产能过剩7500万吨,1-9月焦炭产量增速显著高于钢铁行业,尽管焦企限产,但前三季度仍过剩约2650万吨。且由于近期钢价大幅下挫,钢厂减产动力较强,后期钢铁产量仍将以下调为主,而焦企由于冬季供气任务限产幅度难有大幅提升。

　　终端需求难有改善。今年房地产行业的“金九银十”已宣告落空,由于成交量大幅下挫,开发商为保证资金链不出现锻炼陆续开展打折降价销售以回笼资金。各项房地产行业运行指标以及贷款余额指标均出现下滑,房企面临去库存化的挑战。而保障房建设拉动作用弱化,实际开工或不足,且2012年建设力度或下调。同时由于高铁、汽车和家电等行业增速也放缓,对需求拉动作用也较低。

　　钢材市场价格走势。进入十月后,铁矿石等原材料价格大幅下挫,国内钢材市场的成本支撑因素全面松动。钢材方面也继续下跌,但下旬以来跌势有所缓和,螺纹钢期价有所回升减小与现货的贴水。

　　焦炭价格后市走势分析。在钢材市场弱势下行拖累下,连焦本月也继续下探,但在创下1888的新低后,价格出现了一定的反弹。在欧债问题有所缓解情况下,市场短期走势向好,连焦处于贴水或继续向上修正,不过国内经济增长将进一步放缓,房地产等行业增速或进一步下降,去库存化将维持较长时期,终端需求仍然不容乐观,故后期连焦反弹高度不宜过于乐观,预计十一月连焦走势偏震荡。


来源：华泰长城

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