焦炭价格相关影响因素的实证性研究

　　焦炭的主要用途是用于钢铁生产，每年用于钢铁生产的焦炭占焦炭总消费量的绝大多数。据国际钢铁协会统计显示，2010年世界42国家地区生产生铁10.31亿吨，其中中国大陆生产生铁5.9亿吨，所占比例为57.23%。而2011年前8个月中国的钢材产量再创新高，随着钢铁产量的逐年上升，焦炭的消费量也水涨船高。据国家统计局快报统计，2010年我国焦炭表观消费量大约3.843亿吨，比2009年增加约2962万吨，增幅8.35%，是我国历史上焦炭消费最多的一年。同期，全国规模以上焦化企业焦炭产量共38757.1万吨，比2009年增长9.13%。

　　焦炭的生产原料主要是焦煤，而焦炭本身主要用于钢材的生产冶炼。因此焦炭价格的变动受焦煤和钢材价格的影响较大，此外焦炭库存、原油价格、美元指数和房地产价格指数等对焦炭价格也存在一定程度的影响。下面逐项分析：

　　一、焦煤价格对焦炭价格的影响

　　焦煤是焦炭生产中的主要原料，每生产1吨焦炭需要消耗约1.4吨焦煤。焦炭价格与焦煤价格基本上呈现同涨同跌的走势，通过对焦炭价格序列和焦煤价格序列的相关分析发现，两者之间的相关系数高达0.84。中国目前是世界上最大的焦炭生产国，但我国的炼焦煤的储量并不丰富，全国储量为648亿吨，基础储量1244亿吨，而资源量为1477亿吨，占煤炭保有储量的比重仅为27.65%；而且品种极不均衡、地区的分布差异也非常大。

　　二、钢材价格对焦炭价格的影响

　　钢铁行业一直是焦炭的主要消耗方，2009年钢铁行业焦炭消费量为2.94亿吨，所占的比例为83.4%。因此有必要研究一下钢材价格与焦炭价格走势的关联性。焦炭价格与国际钢铁价格指数的同步性非常的好。焦炭价格与国际钢铁价格指数的相关系数为0.854。

　　焦炭价格与国内钢铁价格指数的同步性也较好。焦炭价格与国内钢铁价格指数的相关系数为0.70。

　　焦炭价格与CRB金属指数的相关性，两者之间也存在着较强的相关性，两者之间的相关系数为0.52。

　　焦炭价格与国内铁矿石价格的关系，焦炭价格与国内铁矿石价格走势也存在一定的关联性，这个主要是因为两者都是钢材的主要生产原料，两者均与钢材存在较强的关联造成的。焦炭价格与国内铁矿石价格的相关系数为0.78。

　　三、国际原油价格对焦炭价格的影响

　　作为一种能源资源，焦炭的价格不可避免的受到国际原油价格走势的影响。下图中显示焦炭价格与WTI原油价格和Blent原油价格走势的同步性相当好。进一步的研究显示焦炭价格与WTI原油价格之间的相关系数为0.76，焦炭价格与Blent原油价格之间的相关系数为0.75。研究采用的数据是2005年1月4日至2011年9月16日的日数据序列。

　　通过上述的分析，我们可以看出，焦炭现货价格与处于产业链上游的焦煤的价格、处于产业链下游的钢铁及钢铁的另一主要原料铁矿石的价格和能源的定价标杆的原油价格有很强的相关性。

　　由于相关的焦炭期货上市的时间尚短，可用的数据太少，研究焦炭期货与现货价格之间的关联度意义不大。此外，我们还对其他一些可能影响焦炭价格的因素进行了分析，下表列出了焦炭价格与这些因素的相关系数。从表中可以看出，美元指数对焦炭价格的影响几乎可以忽略不计；而波罗的海干散货运费价格指数虽有影响但也较小，焦炭主要是靠国内供应，进口不多；房地产价格指数的影响也不大，房地产作为钢材的主要使用方，在产业链上离焦炭较远，影响不大；而制造业指数对焦炭价格的影响则显得有点乱，但总体来说，影响都比较小。

　　下面我们用格兰杰因果检验方法来检验一下与焦炭价格相关性较强的因素。

　　首先是焦煤的价格，焦煤价格与焦炭价格的格兰杰因果检验结果如下表，由F统计量和概率可以看出，两个零假设均被拒绝，也就是说，焦炭价格和焦煤价格互为对方的格兰杰原因。

　　零假设:期数F统计量概率

　　焦煤价格不是焦炭价格的格兰杰原因134 3.41020 0.0360

　　焦炭价格不是焦煤价格的格兰杰原因6.05766 0.0031

　　其次是钢铁价格与焦炭价格的格兰杰因果检验结果，一共有四个指数，结果分别如下。从表中可以看出，国际钢铁价格指数、CRB金属指数和国内铁矿石价格均与焦炭价格互为格兰杰原因。但是对于国内钢铁价格指数来说，情况有所不同，国内钢铁价格指数是焦炭价格的格兰杰原因，而焦炭价格却不是国内钢铁价格指数的格兰杰原因，这说明了在产业链上，作为下游产品的钢铁的定价能力更强，这可能缘于我国钢铁企业的焦炭产量所占比重较大。

　　零假设:期数F统计量概率

　　国际钢铁价格指数不是焦炭价格的格兰杰原因342 6.40129 0.0019

　　焦炭价格不是国际钢铁价格指数的格兰杰原因3.96843 0.0198

　　国内钢铁价格指数不是焦炭价格的格兰杰原因290 20.3939 5.E-09

　　焦炭价格不是国内钢铁价格指数的格兰杰原因0.00031 0.9997

　　CRB金属指数不是焦炭价格的格兰杰原因1701 10.1874 4.E-05

　　焦炭价格不是CRB金属指数的格兰杰原因7.71834 0.0005

　　国内铁矿石价格不是焦炭价格的格兰杰原因78 4.48206 0.0146

　　焦炭价格不是国内铁矿石价格的格兰杰原因16.9363 9.E-07

　　最后是国际原油价格。从下表可以看出，不管是WTI还是BLENT原油价格均是焦炭价格的格兰杰原因，但是焦炭价格均不是前两者的格兰杰原因。这与现实情况比较符合，事实上WTI和BLENT原油价格一直被当作全球能源化工的基准价格。

　　零假设: Obs F统计量概率

　　WTI原油价格不是焦炭价格的格兰杰原因1656 17.5933 3.E-08

　　焦炭价格不是WTI原油价格的格兰杰原因0.08171 0.9215

　　BLENT原油价格不是焦炭价格的格兰杰原因1656 18.1052 2.E-08

　　焦炭价格不是BLENT原油价格的格兰杰原因0.32513 0.7225

　　从上面的分析可以知道，上游的焦煤价格、下游的钢铁价格和作为国际能源定价基准的原油价格均对焦炭价格有较大的影响。

来源：新纪元期货

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