电力设备：关注细分领域投资机会

行业观点

电力设备及新能源上市公司 2011 年中报披露已进入尾声，二次设备、中低压配电设备、发电环保产品以及电力电子等细分领域公司业绩增长显著。高压一次设备及风电等上市公司均出现不同程度的业绩下滑，行业增长分化符合我们之前的预期。受生产周期的影响，我们预计高压一次设备下半年情况将会好于上半年，但全年增长仍面临压力。建议关注下游市场需求旺盛的中低压配电、输变电二次设备和电力电子等子行业投资机会。我们仍然维持光伏产业处于行业底部的判断，预计9~11 月出货量会有大幅增长，另外中央政策的出台从政策层面上给板块带来一定支撑。

行业动态

国家电网“十二五”将建5000 座智能变电站，其中包括电站的智能化改造。智能变电站的大规模建设将成为我国输变电一二次设备产业融合的契机。目前一二次设备的行业龙头已经出现这样的发展趋势。

国家电网公布今年第四批一二次设备中标结果，特变电工、江苏如高、ABB 和平高电气分别在一次设备的变压器、隔离开关、断路器和组合电器的中标份额上位列首位。保护类二次设备南瑞继保的市占率保持第一，国电南自稳步提升。变电站监控设备南瑞继保、四方股份、国电南瑞和国电南自分列一至四位。

《中国光伏发电平价上网路线图》正式发布，预计到2015 年我国部分地区可以实现用户侧平价上网，到2030 年则可以全部实现发电侧的平价上网。

“十二五”生物质发电装机将达1300 万千瓦，根据装机容量测算意味着要增加500~700 个生物质发电厂，平均每年超过100 家。截止到2010年，我国生物质发电装机约为550 万千瓦。

近期调研

众业达：公司在上市之后充分利用规模和资金优势，稳步扩张自己的物流和渠道优势。公司现有分销子公司近40 家，办事处近80 个，并且还在不断扩充中。公司的成套设备业务充分利用现有的销售渠道，在市场拓展方面具有先天优势，今年上半年实现高速增长。另外，公司通过收购上海泰高开关，与ABB 合资成立汕头盈照开关等方式，向分销的上下游产业链进行延伸，锁定核心客户，同时提升产品的毛利率水平。公司业绩增长较为稳定，预计2011和2012 年的EPS 分别为0.90 和1.16 元。

重点关注公司

英威腾、汇川技术、国电南瑞、国电南自、中利科技、龙源技术、特变电工、东方电气、许继电气、广电电气、鑫龙电器、精工科技、金刚玻璃等。

来源：广发证券 作者：韩玲

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