沿海煤价小幅走低，未来仍将高位运行

近期，华东电厂煤炭到厂价格和环渤海港口煤炭发运价格双双出现小幅回调。数据显示，6月下旬，华东电厂市场煤到厂价格每吨分别小幅回调10~20元不等。其中，南通华能5800大卡大同煤、扬州二电5500大卡蒙煤和石洞口一厂5500大卡贫瘦煤到厂价分别为930元/吨、905元/吨和820元/吨，与6月中旬相比，每吨分别回调10元、10元和20元，降幅分别为1.1%、1.1%和2.4%。另有数据显示，6月30日至7月6日，环渤海5500大卡动力煤平均价格为842元/吨，与前一周相比，每吨回调1元，降幅为0.12%。

　　按理说，进入7月份之后，随着气温上升，用电量增加，动力煤迎来了需求高峰，煤价有了较强的需求支撑。但是，为何煤价此时会出现回调呢，这种回调又是否能够持续？

　　煤价支撑因素出现逆转

　　想要真正搞清楚目前煤价为何小幅回调，前提是要搞明白3月末以来煤价为何会上涨。今年以来，国内原煤产量持续保持了较快增长势头，下游主要高耗能产品产量快速增长，煤炭市场可以说是供需两旺。3月末以来，动力煤价格不断上扬，主要是以下三方面因素在接连影响市场预期。一是2、3、4月煤炭进口连续同比下滑，进口煤对国内煤炭市场的补充作用减弱；二是大秦铁路检修导致环渤海发运港煤炭库存大幅下降，重点电厂电煤库存回升乏力；三是长江中下游旱情导致水电出力受阻，5月份水电发电量甚至出现了同比下降。

　　进入6月份以来，原煤产量继续保持较快增长势头，煤炭需求依然较为旺盛，但是，之前影响煤炭市场的上述三方面因素却已经均发生了显著变化：煤炭进口快速回升、北方主要发运港和重点电厂煤炭库存快速回升、长江全流域来水增加促使水电出力明显回升。具体来看：

　　首先，煤炭进口已经快速回升至去年平均水平。6月中旬海关发布的数据显示，5月份，我国煤炭进口量回升至1357万吨，与4月份相比，增加247万吨，增长22.4%；与去年同期相比，增加257万吨，增长23.4%。5月份煤炭进口量已经接近去年月度平均进口水平。由于5月份以来，国内煤价仍经历了较长时间的连续小幅上扬，而国际煤价则出现了小幅回调，6月份煤炭进口势必会继续保持较高水平。5月份以来煤炭进口回升，一方面使得煤炭进口对国内煤炭市场的补充作用得以继续发挥；另一方面，对稳定国内市场预期也起到了重要作用。

　　其次，环渤海主要煤炭发运港和重点电厂电煤库存已经双双回升。秦皇岛港数据显示，7月1日，秦皇岛港煤炭库存为770万吨，与大秦铁路刚刚检修完的5月1日相比，增加280万吨，增长57.1%；与6月1日相比，增加202万吨，增长35.6%。另有数据显示，截止到6月20日，全国重点电厂电煤库存为6463万吨，平均可用天数为17天，与4月末相比，库存增加1188万吨，增长22.5%，平均可用天数增加3天；与5月末相比，库存增加292万吨，增长4.7%。电厂煤炭库存水平不断提升，再加上相关部门对重点合同电煤执行监督更加严格，电厂对市场煤的采购热情逐步减弱。而天气原因导致北方发运港库存水平意外攀升之后，一方面进一步影响了市场预期，使下游用煤企业的观望气氛更加浓郁，另一方面港口为了提高周转效率，也在积极促使贸易商抓紧发运。最终使煤价在趋稳之后出现了短期小幅下滑。

　　再其次，6月份水电发电量势必会出现显著回升。刚进入6月份，长江中下游地区就迎来了久违的强降雨，之前发生严重旱情的大部分地区旱涝急转，部分地区甚至发生洪涝灾害。降水增加使水库来水迅速增加，水电出力快速提升。6月中旬之后，长江上游来水也快速上升，24日，三峡电站28台机组首次实现满负荷发电，25日，三峡日发电量达到4.5675亿千瓦时，创历史新高。水电出力的快速提升在一定程度上减轻了新增用电对火电的依赖。数据显示，6月1~20日，全国重点电厂日均耗煤量仅比5月份增加了5.5万吨，增长1.5%。水电出力大幅提升使市场对今夏用煤预期有所转变，作为前期支撑煤价上涨的重要因素之一，市场预期转变之后，对煤价的支撑也就随之消失。

　　除了以上三方面之前支撑煤价的主要因素发生转变之外，目前经济持续呈现放缓态势，应该也对市场预期产生了或多或少的影响。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回落1.1个百分点，连续3个月环比回落，并创下28个月以来新低，这显示我国经济在继续放缓。经济放缓可能会影响市场对未来电力需求的预期，进一步影响电厂等用煤企业采购积极性。持续收紧的货币政策所产生的累积效应或许也逐步显现，部分贸易商可能会出现资金紧张，在用煤企业把报价压低之后，贸易商为了加快货物和资金周转速度，只能爽快的接受。

　　在以上几方面因素影响下，再加上前期煤价累计涨幅已经较大，在煤价逐步止跌趋稳之后，暂时出现了小幅回调。

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