万亿核电投资大跃进融资瓶颈考验“三家独大”格局

7500万千瓦——对于这个核电2020年的装机目标，相关机构预计将需要投入资金约9400亿元。

　　这已占据了新兴能源产业未来10年总投资5万亿元的近五分之一。

　　在资金的压力下，“以核养核、滚动发展”的传统模式已难以为继，中核、中广核和中电投“三家独大”（拥有核电控股资质）的核电开发格局也面临变革。

　　国务院发展研究中心工交贸易司司长唐元就曾指出，核电要大发展应加快核电体制改革，放开核电建设业主领域，让具备条件的电力企业成为核电发展的业主，形成“专业化、多业主”核电发展模式。

　　与此同时，中核、中广核也正在寻求新的融资通道。

　　7月28日，中广核一位内部人士告诉记者，“关于上市融资，中核与中广核近年来都一直在提。”

　　融资路径之困

　　为调整国内非化石能源使用比例，即将上报国务院的《新兴能源产业发展规划》定调了核电2020年装机目标，装机比例由原来规划的4%提升至5%，总装机容量也由目前的910万千瓦投产机组提升至7500万千瓦。

　　相关机构评估，7500万千瓦装机容量将需投入资金约9400亿元。这一数据还不包括届时仍在建的3000万千瓦未投产机组。

　　面对大规模集中投资，“以核养核、滚动发展”的模式被指无法保障核电快速发展的资金需求。中核与中广核等核电企业积极谋划上市，显现出其对融资的迫切需求。

　　但两家公司的上市之路却并不顺畅。

　　7月28日，中广核内部人士指出，“由于产权较为复杂，目前看来两集团想上市仍较为困难。“

　　此前曾有消息指出，中广核将通过借壳的方式实现旗下核电资产整体上市。中核则计划通过组建中核核电有限公司，让后者受让集团持有的六家核电企业全部股份，实现核电资产上市。

　　但据本报了解，因交叉持股等问题，两家公司核电业务上市均未获得实质性进展。

　　目前，中广核旗下并无上市公司。而中核也仅拥有中核科技（000777.SZ），且主营业务为设备制造，并不包括核电资产。

　　由于缺乏上市融资平台，目前国内核电建设基本只能靠债务融资，以及已投产核电站的盈利来增加公司资本金，以撬动相关金融机构的贷款。

　　上述中广核人士表示，此前由于核电站建设节奏较慢，中广核靠“以核养核，滚动发展”就能解决资金需求，以大亚湾核电站的投产利润带出岭澳一期和岭澳二期的建设和投产。

　　“以核养核”是国家给中广核设定的发展路径。

　　在1994年中广核成立时，尽管中核集团持有中广核40%的股份，但国务院规定中核集团不能参与分红，结余利润用于中广核的滚动发展，以带动后续核电站的建设。

　　然而，随着核电进入快速发展期，原有的模式已不能充分保障资金需求。

　　上述中广核人士也坦承，要实现2020年7500万千瓦装机目标，对各核电集团的资金实力提出了很高的要求，这也是两大核电集团急于上市的原因所在。

　　按照目前的成本计算，每个核电项目的投资均在500亿元以上。且核电建设周期长，这使得核电一旦快速发展，就会出现在建项目远多于已投产项目的情况。

　　以中广核为例，目前投产的大亚湾和岭澳一期共约400万千瓦核电机组，而在建和正在开展前期工作的有岭澳二期、辽宁红沿河、福建宁德、广东阳江、广东台山等项目，合共多达1940万千瓦。这对中广核“以核养核”的发展路径提出了挑战。

　　中核集团情况也与中广核类似。

　　此前曾有消息称，中核集团将以所持的中广核股权与部分长江电力股权进行置换，以利用长江电力控股方——三峡总公司的几百亿现金发展核电项目。

　　相关分析认为，相比于证券融资，债务融资成本较高，且融资规模受制于自有资本金的体量。目前两大核电集团负债率均已偏高，唯有加快上市步伐，才能更快推动核电建设步伐。

　　与此同时，负责第三代核电AP1000消化吸收再创新任务的国家核电技术公司近期也提出，争取在2012年下半年实现整体上市，同时，国务院还已批复了分三年向国家核电注资60亿元，将其注册资本金增加到100亿元。

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