火核电改革或现新动作

　　火电和核电改革或现新动作。据媒体报道，中国考虑将目前主要八家火电企业和核电企业，通过合并重组为3家。重组的一个选项是将神华、中广核和大唐合并为一家公司；将华电、国电和中核合并为一家公司；将华能和国电投合并为一家公司。

　　火电和核电改革有望现新动作

　　据媒体报道，中国考虑将目前主要八家火电企业和核电企业，通过合并重组为3家。八家企业资产规模合计近5.9万亿元人民币(8550亿美元)。重组的一个选项是将神华、中广核和大唐合并为一家公司；将华电、国电和中核合并为一家公司；将华能和国电投合并为一家公司。

　　媒体援引知情人士称，官方已经就该选项向相关企业征求了意见，这一选项并非最终方案，可能存在变数。对此，华电不愿予以置评，神华发言人未能立即置评，另外几家公司未回复。

　　今年3月，国资委主任肖亚庆就曾提出，2017年要深入推动中央企业的重组。他称，在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，不重组肯定是不行的。在此之前，火电和核电领域就曾频频传出重组消息，神华曾分别和中广核、大唐都传出过联姻的消息。

　　神华、中广核，均是国务院国资委主管的特大型能源集团。神华是全球最大的煤炭供应商，中广核是全球最大核电建造商、中国最大核电运营商，大唐则是中国五大国有电力集团之一。

　　在去年7月21日，就有媒体报道称，神华正在寻求和中广核合并。但随后中广核回应称，目前中国广核集团没有与神华集团开展合并重组的工作，也未得到来自于任何政府部门有关合并重组的信息。就在今年3月，也有媒体报道称，大唐发电(601991)和中国神华(601088)要合并，但随后中国神华称，没有接到消息。

　　分析认为，向传统火电企业注入核电资产，可能有助于稳定这些企业的整体布局，让这些企业有动力和工具降低对煤炭的过度依赖；合并后新创建的公司可能几乎一夜之间就成为“大而不能倒”的公司。

　　受到消息刺激，昨日电力板块成为市场的反弹急先锋，大唐发电(601991)涨停，华银电力(600744)、华能国际(600011)涨幅逾6%。

　　火电企业遭遇滑铁卢或倒逼改革

　　火电板块2016年成为业绩下滑“重灾区”。2016年供给侧改革推升煤炭价格，叠加煤电上网标杆电价下调，发电计划进一步放开，导致交易电价大幅降低。再加上发电设备利用小时数大幅下降，使火电企业业绩下滑明显。

　　中电联常务副理事长杨昆日前表示，2016年煤电企业利润出现断崖式下跌，五大发电集团煤电利润同比下降68.6%；2017年煤电产能过剩风险显现，燃煤发电企业或面临全面亏损。

　　年报显示，2016年大唐发电实现营业收入591.24亿元，较上年同期下降4.47%，净利润亏损26.23亿元，同比下滑193.39%。对于业绩下滑的原因，公司表示，由于平均上网电价和上网电量的下降所致。去年全国非化石能源发电量迅速增长，火电设备利用小时降至4165小时，全口径发电量599万亿千瓦时，同比增长5.2%，电力供应能力过剩的问题在部分地区更加突出。

　　深圳能源2016年归属于上市公司股东的净利润为14.07亿元，同比下降21.39%。公司表示，燃煤发电电价下降，公司发电毛利率下降，导致利润有所下降。

　　中国银河证券认为，对于全国性布局的火电龙头而言，在新常态下，资源整合是大势所趋。无论是产业链延伸、电企间并购重组还是大股东资产注入，资源整合可以促进合作共赢、节约运营成本，并且提高盈利能力、资金使用效率和资产质量。建议重点关注大唐发电、华能国际、华电国际。

　　核电企业利好不断

　　与火电企业业绩下滑相比，中国核电企业正陆续迎来利好。首先是日前“华龙一号”(核反应堆压力容器)水压试验成功，标志着中国企业拥有了完全自主的第三代核电设计制造能力。其次随着2016年国内核电招标重启，优势企业陆续斩获订单，这个趋势有望在2017年更加显著。最后，一带一路国际合作高峰论坛将于5月举办，中国核电企业有望借机加速“走出去”。

　　就公司层面而言，中国核建(601611)今年前两个月新签合同额45.4亿元，同比增长48.7%，呈现强者恒强态势。台海核电12日晚间公告，正式中标福建漳州、海南昌江两核电工程的主管道和波动管设备采购项目，凸显其强劲技术实力。

　　江苏神通(002438)在2016年年报中表示，预计新一轮核电阀门设备需求即将到来，公司在核电阀门领域面临难得的发展机遇，力争2017年营收增长30%，净利增长30%至50%。

　　2016年，中国核电(601985)业务和利润实现稳健增长：实现营业收入约300.09亿元，较2015年增长14.53%；实现净利润约81.08亿元，较2015年增长14.06%；公司总资产超过2820亿元，较2015年增长14.53%；基本每股收益为0.288元，较上年增长3.6%。 中国核电总经理张涛表示，2016年，中国核电积极应对经济下行压力加大、电力市场需求不旺等不利局面，在安全生产、经营发展、成本控制、市场开发、公司治理、公众沟通等方面均取得了优异的成绩。

　　掘金点

　　大唐发电(601991)

　　公司发布2017年一季报，实现营收153亿元，同比增长16.44%；归母净利润6.3亿元，同比减少7.66%。

　　发电量大幅增长带动营收规模同比回升，剥离煤化工业务降低期间费用率。一季度公司合计完成发电量约442亿度，同比增长23%；因平均电价较上年同期下降约6厘，营收整体同比增长16.44%。承压煤价，毛利率同比降低约10个百分点，进而导致净利润同比减少约7.66%。受剥离煤化工业务影响，公司销售费用及管理费用较上年同期大幅减少，期间费用整体下降约7个百分点。

　　受益于用电需求回暖、京津唐等地加大电能替代，公司发电效率显著增长。一季度全国全社会用电量同比增长6.9%，同比增加3.66个百分点。京津唐地区加大大气污染防治力度，控制散煤燃烧，推行集中供暖、电代煤等能源替代方式，对公司机组利用效率有积极影响。公司所在区域火电利用小时数显著增长，公司火电机组发电量同比增长27.25%。

　　华能国际(600011)

　　公司发布2017年一季报，一季度实现营收375.77亿元，同比增长7.54%；实现归母净利润6.52亿元，同比减少86.97%。

　　收购发电资产并表以及发电效率提升，带动发电量同比增加。公司收购母公司的山东发电(80%)、吉林发电(100%)、黑龙江发电(100%)和中原燃气(90%)已于2017年1月完成交割，增加控股装机1593.7万千瓦。截至一季度末公司另有在建装机366.6万千瓦。因收购发电资产，以及公司在华东、华中地区火电发电量同比回升，17年一季度实现发电量959.88亿千瓦时，同比增长24.89%。经测算，今年一季度公司所有控股机组平均发电小时数为948h，较上年同期提升了15h.

　　拟定增募投发电项目，持续优化电源结构。公司3月发布定增预案，拟募资不超过50亿元，募投燃机、热电、风电等项目。募资项目符合国家电力产业发展方向，建成后，公司将新增燃机热电权益容量800MW，风电权益装机500MW，火电及热电装机1650MW。截至16年底，公司清洁能源占比升至13.01%，此次积极开发三个风电项目，有助于公司电源结构进一步优化。

　　华电国际(600027)

　　华电国际日前发布2016年年报，公司2016年营业收入633.46亿元，同比下降10.8%；实现归属于上市公司股东的净利润33.44亿元，同比下降56.53%。EPS为0.34元，同比下降59.74%；加权平均ROE为7.93%，同比减少13.07个百分点。

　　2016年，华电国际按合并口径计算的累计发电量1900.64亿千瓦时，同比下降0.52%，完成售电量1778.2亿千瓦时，同比下降0.63%。公司发电量及上网电量与上年基本持平，但公司2016年下半年新增投产装机203.1万千瓦，整体设备利用小时相比前一年下降250小时。分种类来看火电发电量1774.79亿千瓦时，下降0.9%，水电发电量73.95亿千瓦时，下降8.7%，风电和光伏发电量分别50.11亿千瓦时和1.79亿千瓦时，分别同比增长33.8%和289.1%。

　　煤价上涨造成4季度亏损。公司的发电机组89%是火电，发电量更是93.4%是火力发电，公司对燃料成本非常敏感。去年受到煤炭行业去产能的影响，国内动力煤价格出现了先抑后扬的走势。由此，华电国际发电及供热业务的毛利率从上半年的28.34%回落到下半年的18.63%，特别是第4季度，公司整体业务的毛利率仅为13.13%。

　　华银电力(600744)

　　华银电力日前发布公告，公司表示，根据当前深化电力体制改革的形势，为了适应电力体制改革的需要，积极应对电改售电侧改革带来的挑战，公司拟成立大唐华银湖南能源营销有限公司，统筹公司所属发电企业电力营销业务，并以此为平台与其他企业合作开展售电业务。

　　据了解，能源营销公司通过开展购售电业务以及增值服务取得盈利。一是能源营销公司主要为公司所属电厂开拓售电侧市场，做好电力营销工作。二是随着配电业务的逐步开放，向独立售电公司或电力用户提供配电服务取得收益。三是为用户提供优化用电策略、合同能源管理及其他增值服务。

　　华银电力表示，公司拟投资设立能源营销公司是为了适应电力体制改革的需要，符合华银电力的发展战略。根据国家有关进一步深化电力体制改革的意见，公司认为未来售电市场及相关业务前景广阔，公司利用自身成熟的电力管理经验，设立专业化的能源营销公司，有利于公司开拓新的用电市场，拓展用户群体，提升公司盈利水平。

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