供需失衡趋势难改 国际油价今年先抑后扬

　　目前，供大于求持续主导着全球原油市场的基本面，供应充裕、需求偏弱是国际油市运行的主旋律。

在当前低油价的背景下，OPEC石油输出国组织坚守不减产的强硬基调，非OPEC国家的原油产量在继续增加，尤其是北美页岩油革命和新技术的应用使石油开采量不断增加，美国原油产量达到近30年的高位。据IEA预测，到2020年，美国将取代沙特阿拉伯成为世界最大的石油生产国；到2035年，美国将成为石油净出口国。全球的能源版图将因美国产能的攀升而重构。

尽管中东、北非和东欧等地缘政治风险犹存，但其对原油市场供应的影响相对有限。同时，在欧亚经济增速减缓，美国经济复苏的背景下，原油的需求很难有真正大的改观和起色，全球排名前三的消费国，美国因经济转强而需求稳健；低油价促进中国经济改革，作为全球第二大原油消费国的中国，正在大举进口原油；近两年来，日本正在经历“安倍经济学”的水深火热。2014年，继国内生产总值（GDP第二季度下降7.3%之后，第三季度继续萎缩1.6%，意味着日本经济已陷入技术性衰退。在此背景下，作为全球第三大石油消费国，在经济未得到根本改善之前，原油消费很难有较大起色。

在当前低油价运行的背景下，2015年全球将有很多油气项目被搁浅，如雪佛龙的北海Rosebank项目、挪威海Snorre油田和加拿大油砂项目，金额高达千亿美元，可以预计在未来两三年，供应过剩的状况将逐步得到改善。目前，美国的页岩油气活动可以继续运行，但油价继续下探，将使其边际利润逐步递减，新闲置的油井将增多，页岩油的产量也势必会受到影响。尽管如此，EIA预测美国2015年原油年度总产量仍将增至1972年来最高水平。因此，2015年全球油市供应过剩形势严峻，尤其是在上半年，油价将创出新低，进而将对原油的供应产生实质性影响，下半年或将有所改善。目前，BRENT原油和美原油WTI的总持仓和投机资金持仓均开始反弹增仓上行，但能否在当前的位置企稳还有待考验。2015年，国际油价在基本面和地缘政治等因素的综合作用下，将呈现先抑后扬的走势。BRENT原油期价参考区间40~75美元/桶，WTI原油期价参考区间33~70美元/桶，两地价差参考区间2~15美元/桶。

来源：中国化工报

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