成都高新区企业孵化大市场试水金融“类硅谷”

　　连日来，成都高新区启动的国内首个企业孵化大市场备受关注。近期，该市场通过首批推介路演秀，将精挑细选的蓝莓全生态闭环式互动社交传媒、途盛智慧服务旅游平台、智慧展示中心和快帮智选平台4个高科技项目推向前台，赢得数千万元的资本追逐。新年伊始，这4个种子期企业的项目负责人就开始忙着与投资方对接。

　　值得一提的是，此次成都高新区启动企业孵化大市场，旨在构建一个“砍”掉中间环节、有利于中小微企业成长的投融资生态系统，其模式值得探究。

　　一个平台多接口运营服务

　　作为初创期企业，触动科技搭建“智能网络媒体和智慧体验厅”的投入约2000万元，通过企业孵化大市场的首秀，团队负责人温浩测算，企业孵化大市场搭建的“面对面”平台打破了以往技术、市场、企业、资金等多方信息不对称短板，“砍”掉中间环节，让供需直接对话，仅融资一项，不仅节约时间，还能比以往减少5%-10%的中间环节支出。

　　“中小微企业是创新的主体与核心，但中小微企业融资难的问题依然存在，并出现了从‘融资难’到‘融资贵’的现象。”成都高新区新闻发言人、金融学博士汤继强介绍，近年来，成都高新区针对中小微企业不同成长阶段，形成了内源融资、天使投资、风险投资、债权融资、股权融资、上市融资的“梯形融资模式”，在解决中小微企业‘融资难’的问题上卓有成效。然而，由于信息不对称，中间环节多，融资成本高，不少中小微企业最后贷到款的利率比最初的放贷环节要高出10倍以上，由此导致“融资贵”并产生新的金融风险。

　　2014年12月10日，成都高新区正式启动国内首个企业孵化大市场，旨在围绕成都高新区“三次创业”产业规划和科技创新服务体系规划，进一步完善“梯形融资”服务体系，促进地方金融服务创新，培育打造“类硅谷”金融服务环境。

　　从运行模式上，企业孵化大市场将打造“一个平台、多接口运营”的金融创新服务平台。“一个平台”是指目前正在积极搭建的企业孵化大市场网上交易平台，预计２０１５年上半年正式建成投用后其影响力将辐射到园区外。中小微企业融资方可在当地的分市场进行认证后上线，世界各地投资者在网上即可参与交易，可极大地拓宽项目来源渠道和投资来源渠道。除了线上平台以外，成都高新区还将遴选条件成熟的企业孵化大市场线下载体，实现“多接口运营”。首批授权成都高投集团、天府新谷、华盛佰企3家企业启动运营，分别代表国资、民营公助、纯市场化三种类型，旨在发挥各自优势，实现公平竞争。各类项目可自由选择在任意一家市场进行交易。运营资格并非终身制，一旦哪家企业连续3年运营不佳，或发现有违规行为，将被摘牌。交易不局限于特定区域，并且可以从事股权转让、交易、众筹、标准化金融合约交易等众多金融服务。

　　风险共担平衡金融服务制度

　　“市场维度、法治维度、风险维度是企业孵化大市场的运行需遵循的三个维度，其中，风险维度是企业孵化大市场的创新之重。”在汤继强看来，这三个维度是三位一体、密不可分、互为依存的。企业孵化大市场必须在市场的原则下、在法治的框架内、在风险共担的共识上运行，最大限度减少中间环节，让合格的投资者为自己的投资行为承担责任。

　　就市场维度而言，企业孵化大市场以市场的理念、方式和机制最大限度地调动市场的力量，通过市场自身的优胜劣汰，让政府资金或政府担保资金逐步退后，让社会资金更多地流向效率更高的企业和产业部门，让产能过剩的产业部门在市场的决定性作用下逐步淘汰。

　　就法治维度而言，企业孵化大市场就是通过培养法治思维、形成法治理念、建立法治机制，让整个市场健康有序的运行和发展。除了遵守国家相关法律法规外，要通过市场的力量让各方充分参与，制定出各方认可的规则。想参与企业孵化大市场的各方人士必须清晰明白地知道规则，通过测评，才能拿到“入场券”。凡进入企业孵化大市场的参与者，都将纳入市场诚信系统，必须诚信、守法，否则将被“驱逐出场”，其违规行为还会被“广而告之”。

　　风险维度则是企业孵化大市场最为重视的一项设计。汤继强介绍，以往在解决中小微企业融资问题时，创业者创业失败，提供融资的银行或是投资者可以从担保公司、政府拨款等渠道获得救济，但创业者的风险没有得到分担，实质上是一种政府通过杠杆托底变相“埋单”分担风险的行为。但政府资金有限，而创新创业者数量巨大，即便通过杠杆撬动，依然是杯水车薪。一些中小微企业为了获得有限的资源，会产生寻租行为，当利率被加码高到一定程度，又会吸引“空对空”的逐利资金，反过来增加金融风险，因此，只有风险共担，才能平衡此前失衡的中小微企业金融服务制度设计。企业孵化大市场即以风险共担为前提，强调点对点为基础进行资源配置，以充分强调对人的重视、对市场交易的重视。其终极目标不仅是孵化成功一个个企业，还要孵化成功一个个产业。通过促进技术流动、人才流动和资本流动，让区域内产业长青，形成“类硅谷”的金融服务环境和产业发展生态环境。

　　“类硅谷”金融生态圈尚需完善

　　“目前企业孵化大市场只开通了股权转让、交易功能。”汤继强介绍，众筹、标准化金融合约交易尚未开通，主要基于两个技术原因。

　　首先，众筹目前尚处于监管边缘地带。尽管中国人民银行在2014年4月发布的《中国金融稳定报告（２０１４）》中，对众筹融资给予积极评价，但目前尚无专门的法律法规进行规范，只有中国证券业协会在2014年12月18日发布的《私募股权众筹融资管理办法试行（征求意见稿）》。由于众筹这种金融创新仍处于法律模糊状态，为了保障企业孵化大市场在法治的框架下运行，目前尚需向上级申请权限，以期在成都高新区内探索众筹融资规范化运行。

　　此外，标准化金融合约的运行风险也须谨慎。为保证企业孵化大市场的交易活跃度和流动性，必须引入交割方便、有足够吸引力的交易品种，即标准化金融合约。这类合约为国家有关金融机构发行的合法金融合约或经融资方以动产、不动产、无形资产为抵押，经合格中介机构评估认证符合国家法律的金融合约，通过标准化分割后形成。但其设计、交易、监管机制在国内还不完善，标准尚未统一、品种较少、实践时间较短、救济机制尚不明朗，加之近两年关于此类的金融纠纷较多，因此央行等有关部门对其监管极其严格，创新余地有限。为了化解监管风险，汤继强建议由政府平台公司出资，成立专门的实体，对需要此类项目进行信托化改造。

　　“企业孵化大市场要成功运作，面临的最大困难不是钱也不是人，而是思维方式的转变和运作方式的与时俱进。”在汤继强看来，由于共担风险的思维方式接受起来需要时间，其见效可能并不如传统的政府杠杆托底那么快。因此，如何在先期热闹的鸣锣开道后，不会为“保持”热度再度向旧例“回归”，企业孵化大市场运营方和监管层一方面需要进一步去合纵连横，推动市场运行，一方面也要能耐得住寂寞，保持平常心。

　　业内专家表示，企业孵化大市场一方面尝试在成都高新区打造一个“类硅谷”的金融服务和产业发展生态环境，让人人都可以成为投资家；另一方面，通过构建创新创业主体和项目与各类投资者直接对接的平台，促进创新创业利益相关者更加紧密的联系，从而使金融服务设计由传统的“优中选优”转变为“阳光普照”。它是一种便于推广和复制的新型金融服务设计，通过成都高新区的创新探索，可望逐步在全国各地推广，从而使其成为我国多层次资本市场的又一组成部分。

来源：中国高新技术产业导报

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