睿信致成专家解读：CPI与PPI背道而驰，去杠杆或将基本结束

　　据国家统计局数据显示，2019年11月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨4.5%，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.4%。

　　睿信致成研究院院长杨力表示，由于猪肉在 CPI 中权重值较高，故造成 CPI 指数上行的主要原因是猪肉及猪肉替代品肉蛋奶类食品价格的上涨；造成 PPI 下行的主要原因是工业品产能过剩、中美贸易战及经济衰退造成的需求增长放缓。

　　具体来看，在同比上涨4.5%的CPI指数中，食品价格上涨19.1%，影响CPI上涨约3.7个百分点;非食品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.8个百分点。

　　食品中，鲜果价格继续下降6.8%，降幅比上月扩大6.5个百分点;水产品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点;鲜菜价格由上月下降转为上涨3.9%;猪肉价格上涨110.2%，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在11.8%—25.7%之间。

　　非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格分别上涨2.0%、1.7%和1.1%。交通和通信价格下降2.8%;其中，汽油和柴油价格分别下降10.8%和11.3%。

　　据国家统计局测算，在11月份4.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为4.5个百分点。

　　而在同比下降1.4%的PPI指数中，生产资料价格下降2.5%，降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格上涨1.6%，涨幅扩大0.2个百分点。

　　主要行业中，涨幅扩大的有农副食品加工业，上涨7.5%，比上月扩大1.6个百分点;有色金属冶炼和压延加工业，上涨0.5%，扩大0.3个百分点。降幅收窄的有化学纤维制造业，下降12.6%，收窄1.0个百分点;石油和天然气开采业，下降11.2%，收窄6.7个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业，下降9.9%，收窄2.1个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业，下降5.3%，收窄0.8个百分点。降幅扩大的有化学原料和化学制品制造业，下降6.4%，扩大0.2个百分点;煤炭开采和洗选业，下降2.8%，扩大1.8个百分点。

　　据国家统计局测算，在11月份1.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

　　在未来的一段时间，受供给因素影响的物价仍可能继续推动CPI指数上行，同时受天气、节日等影响，或将出现抬升CPI新变量;总需求萎缩情况下，PPI有可能在未来一段时间继续负增长。

　　近来，经济下行压力持续存在，宽松的货币环境对萎缩的总需求来说很重要。去杠杆化效果将进一步显现，基建对冲的力度有限，对上游原料制造和中游设备制造的需求较为有限。居民端来看，就业和收入等因素或将继续限制消费，对处于消费下游的制造业来说需求有限。同时，全球经济环境背景下，外需疲软对出口的拖累，也将逐步显现。

　　杨力认为， CPI 上行给决策者带来压力，所以目前来看我国货币宽松政策受到了一定程度的制约。受猪瘟、环保要求、政策主导的猪肉及肉蛋奶类食品价格上涨，不太可能对货币的供给造成长期的影响。预计 2020 年货币政策会比 2019 年宽松， 2020 年严厉的去杠杆政策将阶段性基本结束。

　　不过，影响经济走势的各类因素变数是很大的，经济环境也会在新的一年里发生着日异月殊的变化。

　　转自：中华网

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