央行2011年工作会议未定全年信贷增长目标

央行2011年工作会议“破例”未明确提出全年信贷增长目标，而是提出“保持合理的社会融资规模”。分析人士认为，2011年经济增长具有诸多不确定性可能是信贷目标没有敲定的主要原因。在稳增长与控通胀“夹缝”中，信贷投放决策异常艰难。此外，央行推行的利率市场化改革也将改变传统的信贷目标制定模式。

　　近期央行在资金供给方面频频强调“合理社会融资规模”。央行副行长胡晓炼表示，随着资本市场的发展和直接融资比例的提高，支持实体经济发展的资金供给会体现在社会融资总量上，社会融资总量调控应按满足经济平稳健康发展的正常需要掌握。银行信贷是社会融资总量的重要组成部分，银行信贷增长要与实现社会经济发展主要目标相吻合，特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标。

　　分析人士认为，央行未确定信贷目标而强调“合理社会融资规模”，传递出两个重要讯息：

　　一方面，目前对于信贷增长的合理目标存在很大争议，核心就是“稳增长”与“控通胀”这两大目标的权衡。展望2011年，通胀水平高于2010年基本已成共识，但经济增长的不确定性仍存在，这可能是信贷目标没有敲定的重要原因。

　　2011年，我国经济形势更为复杂。国内方面，随着前期调控政策的陆续出台，加上去年上半年经济增速较快，今年前两季度经济增速可能延续回落态势。如果收紧信贷，可能影响到前期开工项目的续建，尤其是地方融资平台可能面临资金面紧张甚至断裂的风险，继而影响到银行业资产质量。

　　国际方面，欧美国家有再度出现较大经济波动的可能性：一是美国年中随着金融机构合约的集中到期，业内人士担心会出现新一波“次债危机”；二是欧元区债务危机有愈演愈烈之势。

　　增长面临内外不确定因素，意味着对信贷增长的调控可能更多是“边走边看”：如果CPI涨幅控制在4%，GDP增长较预期快，贷款增速也可以适度加快；如果GDP增速为8%，通胀较预期更高，为了控制好通胀，贷款增速应有所下降。对CPI上涨也要具体分析，如果CPI上涨是由于输入性通胀或短期非核心通胀，信贷增速有所加快也情有可原。

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