伴随着民间投资增速下降，房地产泡沫风险上升……2016年上半年经济即将画上句号。近日，一些金融机构纷纷发出了对下半年中国经济的展望，尽管它们普遍认为，下半年经济仍将继续保持平稳运行，但在一些经济学家看来，当前“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动。而民间投资作为稳定经济增长的重要组成部分，还应尽快落实相关政策，为经济的持续健康发展创造更好条件。
近日，中金公司将2016年和2017年实际GDP同比增速预测分别由此前的6.9%和6.8%下调至6.7%和6.7%。中金公司预计，今年下半年GDP环比增速将保持相对稳定。
中金公司首席经济学家梁红在接受中国商报记者采访时表示，“实际GDP增速预测的下调主要是由于全球需求复苏弱于预期。从总需求的角度来看，我们预计消费需求将保持基本稳定；短期内政府投资增速可能继续明显高于民间投资增速；而下半年出口需求可能维持弱势，特别是考虑到欧美政治不确定性较大。”分行业看，受益于去年同期较低的基数，中金公司预测，下半年第二产业同比增速可能上行；服务业增加值二季度可能减速，但下半年有望逐步回升。具体来看，下半年制造业和建筑业增加值同比增速可能均由于低基数效应而有所加快。
从服务业主要行业来看，鉴于股市交易活跃程度明显下降，下半年金融业同比增速可能低于去年；另一方面，年初以来，房地产交易量增速强于预期，加上去年同期基数较低，下半年房地产业增速有望加快。
梁红在接受中国商报记者采访时预计，2016年CPI将呈“U形”走势，主要受到2016年春节前后农产品价格上扬以及去年6~8月CPI基数较高的影响。“我们将2016年PPI预测从此前的-2.8%上调至-2.2%，这意味着PPI到今年第四季度可能转正。”
数据显示，自3月以来，国内原材料价格出现明显反弹。梁红认为，这一方面表明国内投资需求回升，另一方面也反映出过剩行业的产能扩张受到了较严格的限制。
在货币政策方面，多数金融机构预计，货币政策在下半年将大体“维持现状”，而财政政策有望进一步宽松。
中信证券首席经济学家彭文生认为，宏观政策应该回归“紧信用、松货币、宽财政”的组合。“紧信用”有利于打破信贷与房地产相互促进的顺周期，同时通过“松货币、宽财政”来防止经济大幅下滑，这样的组合将为供给侧结构改革和调整提供有利的宏观环境。
“财政部采取了一系列措施加大财政宽松力度，包括盘活财政存量资金，以及进一步加快地方政府债务置换和发行。年初至今地方债净发行量已经达到3.1万亿元，其中2.4万亿元用于置换地方政府融资平台贷款。”梁红预计，下半年地方债发行将保持类似的速度。
此外，地方债置换的加速进行已经将企业部门最“高风险”的债务转移到了政府的资产负债表，同时也降低了地方政府融资的平均成本。
梁红认为，随着宏观层面系统性风险的降低，中国对企业层面违约事件上升的容忍度可能会有所提升。银行将继续确认不良贷款，信用利差也将进一步扩大，以反映部分公司债的实际违约风险。
在多数金融机构分析人士看来，增强民间投资信心是投资回暖持续性的关键所在。国泰君安任泽平表示，民间固投大幅下降而全社会固定投资基本稳定，表明目前投资主要靠房地产和基建投资支撑，投资结构的这种变化值得警惕。
国家统计局新闻发言人盛来运表示，民间投资总量较大，但主要是投资在制造业。制造业整体效益低迷影响了民间投资的积极性。下一步还是有赖于全面深化供给侧结构性改革，放宽市场准入并解决好政策“最后一公里”的落实问题。
中金公司认为，迄今为止的需求端管理政策对政府主导投资的融资更加有利，而民间投资的相对劣势可能随之扩大。此外，周期性管理、结构性改革和汇率等政策的信号大多缺乏协调性和透明度，降低了私人部门的长期投资的风险偏好。
在中金公司分析师易恒看来，只有市场化改革和协调连贯的政策制定及执行才能增强民间投资的信心，并提高全社会的投资效率。民企尽管面临一些制度上的劣势，但它们实现了穿越周期的优异表现——民企杠杆率相对国企较低、现金流管理较为审慎，投资决策更为理性，而投资效率也明显较高。因此，增强民间投资信心，以及建立更加市场化的国企激励机制，将有望显著提升全社会投资效率，并帮助中国在中长期有效地“去杠杆”。（本报记者 白琳）
转自：中国商报
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