长期唱空中国的对冲基金经理查诺斯，最近又抛出了新的唱空言论。
在出席路透峰会期间，查诺斯表示，中国出现信贷泡沫恶化迹象，这类泡沫开始导致资本加快外流，可能最终令人民币贬值。
这已不是查诺斯第一次唱空中国了。
早在2009年，曾因做空安然公司而一举成名的查诺斯，就开始看空中国房地产市场。在其唱空中国房地产的三四年间，中国房价一直高歌猛进。唱空中国经济，查诺斯也非首次。去年4月初，查诺斯就公开用19页演示文稿，力证中国正在发生金融危机，并表示他正在香港市场大举做空中国建筑行业的相关股票，包括建筑公司、房地产开发商、钢铁、铁矿石和水泥生产商、矿业公司以及银行业。
每当中国经济增速放缓、不良贷款率反弹、债务风险隐现，海外投行、机构以及一些投资大鳄便粉墨登场，发表唱空言论，制造恐慌气氛。正如牛市中容易出“股神”，熊市中容易诞生做空“大师”一样，当中国经济从高速增长进入中高速增长阶段、楼市销售疲弱时，拿一些无需负责的预测性言论蛊惑人心，说错了，推托是预测，猜对了，那是水平，“大师”就这样诞生了。这些人全然不顾处于经济结构调整和转型时期中的中国，需要承受经济增速放缓的阵痛，也罔顾中国经济增速放缓中出现的新亮点，更无视经济增长质量的改善和提高。他们一味唱空，意欲何为？
在商言商。当中国改革进入攻坚期和深水区，我们所“面对的改革发展稳定任务之重前所未有、矛盾风险挑战之多前所未有”之际，一些人利用经济数据的波动，以及经济发展中面临的暂时困难，大肆唱空，无非要么是为某些利益集团或自己做空服务，要么是想做那种“停摆的钟每天也会准两次”的“大师”。
虽然我们不认同查诺斯的唱空结论，比如，他认为中国资本加快外流的证据是，中国公布的季度外储规模下滑。央行数据显示，今年第三季度，中国外储减少1050亿美元，为2012年以来首次季度下滑。而事实上，我国第三季外汇储备余额意外回落，或为有关部门鉴于外汇储备已超过最优水平而主动作为的结果，也显示出“藏汇于民”正显示出积极成果。
虽如此，查诺斯唱空的理由，仍值得有关方面高度重视。
查诺斯认为，中国出现的“信贷泡沫恶化迹象”，将会导致“资本加快外流”。虽然资本外流与信贷泡沫恶化之间是否存在因果关系，尚待考证。但近期新兴市场资金出现大规模外流，确实是一个值得警惕的现象。
国际金融协会的数据显示，10月投资者从非洲、拉美、东欧和亚洲的股市撤出的资金达90亿美元。该协会追踪非居民对发展中国家的全部跨境投资。港交所的数据也显示，10月的前两周，包括南方A50ETF、博时A50ETF、易方达中证100ETF等在内的多只基金遭遇净赎回，净流出资金近15亿元人民币。这也是RQFIIA股ETF连续第三周整体遭遇净赎回，且资金流出仍在继续，外资调仓迹象明显。
虽然由于我国尚未开放资本账户，而且可能导致在美联储结束QE3后资金便捷外流的通道――“沪港通”，目前也未推行。应当说，资本外逃的通道并不通畅，热钱外流也会受到严密监测。但随着中国经济进入新常态，以及中国经济社会进入依法治国新时代，外资外企将会出现正常撤离流走现象，进而带来资本外流；也有一些热钱不排除通过各种非正规渠道，流出我国。
之所以资本外流值得警惕，是因为资本外流将会引发我国流动性水平下降，以及利率水平上升。毕竟，“四万亿”经济刺激计划实施后，目前即便仅维持借新还旧，都需要不小规模的流动性支撑，更何谈还要新增投资。而利率上升，将会带来社会融资成本上升，倒逼企业部门加速去杠杆，加速资产价格泡沫破裂，最终导致银行不良贷款增加。
当然，过于担忧没有必要。毕竟，无论是目前财政部正在推进的对地方债的甄别，还是为“稳定住房消费”，从中央到地方对楼市采取的救市举措，以及包括MBS住房抵押贷款支持证券在内的金融创新工具的推出，都有助于让地方债风险和楼市风险实现软着陆，有效防止银行不良贷款上升；而中国政府采取的一系列稳增长的微刺激举措，也会让中国经济继续保持中速运行、行稳致远的健康态势，这将使中国对境外资本仍具有相当的吸引力。
何况，放眼全球，比中国经济基本面更好的投资沃土，也并不太多。如今，首只与中国债券市场挂钩的交易所交易基金（ETF）已获准在纽约上市，美国投资者将可以通过此途径投资中国债券市场。未来，将有更多投资品种让外国资本分享中国经济增长成果，中国仍是外资流入的重要目的地。
来源：金融时报
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