顶层方案出台渐近 国企改革即将步入纵深推进阶段

　　今年上半年，国企改革进程明显提速。

　　业内人士认为，随着“1+15”体系浮出水面以及国资委发布25项措施指导推动地方国企改革，一系列进展标志着深化国企改革总体指导意见和相关配套文件呼之欲出。

　　在顶层设计“发令枪”打响后，各地国企改革也将百舸争流，涉及万亿级市值的国资改革行情有望升温。

　　国企改革进入制度制定阶段

　　近期动态看，国企改革已进入制度制定阶段，随着一系列制度公布将会进入纵深推进阶段。

　　从近期政策动向看，业界期盼的顶层设计方案出台渐行渐近。

　　5月15日至16日召开的2015年全国经济体制改革工作会议，将深化国企国资、重点行业、非公经济等改革议题放在突出位置。

　　5月18日国务院批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，《意见》细化了今年国企国资改革重点任务，将国企改革从去年的第四项工作升格为今年的第二项任务，并首次提出要“制定中央企业结构调整与重组方案”，这意味着国企下一步改革特别是并购重组的顶层设计已经基本完成。此外，在今年的国企改革相关意见中，此前一直以“1+N”来表述的概念也演变成了“1+15”。也就是说，围绕深化国有企业改革指导意见相关配套文件、配套办法、配套措施，已经基本到位。如此一来，国企改革将正式步入全面推进阶段。

　　5月25日国资委发布了《2015年度指导监督地方国资工作计划》（以下简称《计划》），提出了四大方面25项措施指导推动地方深化国有企业改革。

　　针对国企改革提速，中国企业研究院首席研究员李锦表示，从近期文件看，信息量很大，透露很多改革信息，明确了很多改革任务，政策开始明朗，部署进一步明了，国企改革一系列文件出台时间正在临近。国资委出台的今年指导地方国资工作计划是第一次在网上公开。尤其是明确国资委管资本的功能，突出“员工持股”与“职业经理人”这两个亮点，强调在稳妥有序基础上防止国有资产流失。而这些文件必然对地方国资改革产生引导、指导与推动作用。

　　在李锦看来，十八届三中全会后国企改革呈三个阶段，即初期探索、制度制定与推进，近期动态看，国企改革已进入制度制定阶段，随着一系列制度公布将会进入纵深推进阶段。

　　地方国资国企改革动作频频

　　重点在于优化产业布局，将资本集中到优势产业并从不具优势行业中退出。

　　事实上，自十八届三中全会以来，地方国资国企改革竞相展开。目前，多数省区市已出台地方的国资国企改革方案，部分地方政府和国企已有实质性动作。

　　在地方层面，已经公布的地方国企改革方案主要涉及六大方面的内容：国企改革总目标、引入非公经济、企业治理结构提升、监管方式转变、区分不同国企功能、经营收益上缴等，但各个省份在具体实施目标和方法上有所区别。基于国企质量、市场化意识的深入程度和改革意愿等角度，目前上海、北京、广东、安徽、江苏和浙江的国企改革进程相对更快。

　　作为改革先锋的上海，国企改革破冰案例频出。4月29日上实发展推出增发方案，计划以11.7元/股的价格，非公开发行不超过5.13亿股，募资总额不超过60亿元，业内认为此次改革将有效缓解上实集团存在的同业竞争问题。

　　上海国资旗下的光明食品集团一系列大手笔资产运作成为上海国资改革的标杆。5月20日光明食品集团旗下的海博股份与农工商房产重大资产重组顺利获得证监会审核通过，农工商地产将被注入到海博股份。光明食品集团新闻发言人潘建军透露，其改革方案内容之一就是证券化，通过证券化提高混合经济比重，海博股份重组是光明食品集团提高资产证券化率的重要一步。

　　而北京市属国企改革也动作频频。近期首旅酒店、首钢股份均因重大资产重组事项先后停牌，其中首钢股份5月8日公告，称其控股股东首钢总公司正筹划重大事项并涉及重大资产重组。知情人士透露，在出台北京市国资国企改革意见的基础上，目前市属国资国企改革实施规划及包括分类改革在内的配套文件正在制定过程中，有望今年出台。实施规划及配套改革意见将提出改革目标、路径和具体安排，从而促进改革方案落地。

　　江苏省的国企改革方案中提出，一方面在国有资本持股比例和各类资本参与混合所有制改革的实现形式上不设限制。另一方面，江苏和其他五个省市一起成为第一批混合所有制改革试点省份，明确提出将国有资本持股比例在50%以下的国企定义为混合所有制企业，并逐渐放松管制，对其施行“负面清单”制的市场化管理。

　　作为国企重镇，黑龙江省国资委日前出台的《省国资委出资企业分类监管的实施意见》提出，将省国资委17户出资企业分为商业类、公益类，其中商业类企业细分为商业一类、商业二类。针对不同类别企业，在股权结构、法人治理、选人用人、布局调整、薪酬管理、业绩考核、监事会监督和国有资本经营预算等八个方面分类施策。通过实施分类监管，将进一步完善国资监管体制，增强黑龙江省国有经济活力和效率，从而提高国有资本流动性。

　　随着国企改革“1+15”顶层规划的落地，各地国资国企改革将不再有后顾之忧。下半年将是各省区市国企改革方案实施细则加快落地的阶段，其中最先发布国企改革20条的上海及已发布国企改革实施细则的广东和江苏是现阶段最值得关注的三个地域。

　　专家表示，央企与地方国企改革应该采用不同投资思路。央企改革带来的投资机会关键在于激励机制改变和反腐带来的效率提升。而地方国企改革重点在于优化产业布局，将资本集中到优势产业、从不具优势行业中退出，有利于提升效率、盘活存量资产、推动经济转型。未来几年，地方国企的资本运作、并购重组将非常频繁，从而给相关上市公司带来投资机会。

　　员工持股有望呈现燎原之势

　　权威人士表示，相比高管股权激励，员工持股计划参与面更广，对激活工作热情、落实公司发展战略作用更明显。

　　可以看到，在国资委发布的《计划》中还特别提出，今年将指导地方国资委研究制定混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。

　　业内人士分析认为，随着国资委对地方国企员工持股试点的推动，国企上市公司员工持股有望呈现燎原之势。实际上，从去年起各地方国资委已陆续开始推动员工持股试点，不少国企上市公司也先后“试水”。如去年11月12日国防军工板块企业海格通信发布一份与员工持股计划“一体两面”的定增预案，成为广州国有上市公司中的“首尝螃蟹者”。

　　而今年公布员工持股计划的国有性质上市公司有12家，分别是招商银行、云维股份、物产中大、双塔食品、上海家化、山东黄金、华英农业、广电运通、抚顺特钢、鄂武商A、东莞控股、白云山。

　　“国有企业在员工持股计划事项中具有一定积极性，也可以看作国企改革重要组成部分。”权威人士表示，相比高管股权激励，员工持股计划参与面更广，对激活工作热情、落实公司发展战略作用更明显。国企推行员工持股计划应该是和国企改革整体步伐一致，目前大多数国企可能还在观望，随着国企改革总体方案明确，后续国企推行员工持股计划会增多，相关上市公司一旦推出员工持股计划，由于叠加了国企改革利好，易受到资本市场追捧。

　　分析人士指出，员工持股计划中，主要比例的持股人是企业的中高层，这部分持股人在设计、安排持股计划时，往往都会与私募基金等金融机构合作，因此也就有了推动股价上涨的原动力。

　　同时有业内人士表示，未来地方国企改革主要方向仍是通过资产证券化发展混合所有制，以建立资本投资和运营平台为方向的管理体制改革。企业通过建立混合所有制推进公司治理结构改革，并且更大范围地推行员工持股和股权激励等市值管理等发展模式。

　　中国证监会此前发布关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见，规定所需股票可从二级市场购买，也可以来自回购、股东赠予及非公开发行。市场人士认为，由于江苏、上海、浙江、广东、北京和山东等地的国企资产资源丰富，这些省市国企上市公司有望使国企改革“地图投资效应”继续发挥。（本报综合）

来源：中国商报

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