近日，国家统计局发布数据显示，今年1至2月，规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速比去年12月份回落1.1个百分点，比上年同期回落1.8个百分点，大幅低于市场预期的7.7%。
更为雪上加霜的是，由于实际利率的居高不下，拖累固定资产投资增速大幅下滑。1至2月固定资产投资同比增速13.9%，回落1.8个百分点，弱于市场平均预期（14.8%）。
此外，房地产开发投资增速以及房屋销售面积也出现了同比下滑。数据显示，房地产开发投资同比增速10.4%，较2014年的10.5%小幅回落，房屋销售面积同比增速为-16.3%。
瑞银中国特约首席经济学家汪涛在接受中国商报记者采访时表示，尽管去年同期的基数较低，但新开工面积同比仍继续大跌了18%，季调后环比进一步滑坡。主要反映了竣工步伐变慢（同比大跌13%）、上期结转本期继续施工和此前停缓建在本期恢复施工等因素，不代表建设活动下行趋势改变。“在此背景下，瑞银建设活动指数创下了历史新低（同比下跌13%）。”汪涛表示。
尽管基础设施投资增速同比上涨20.8%，回升0.5个百分点，但在多数分析人士看来，独木难支，仍无法提升总体固定资产投资增速。
同时，社会消费品零售总额同比增速年初“季节性”大幅下跌。1至2月社会消费品零售总额同比增速10.7%，回落1.2个百分点，低于市场平均预期的11.6%。
在分析社会消费品零售总额大幅下跌的原因时，中金公司分析师告诉中国商报记者，“这里面有收入下滑的拖累。但还有一个有趣现象，从2011年开始，1至2月的社会消费品零售总额同比增速均较上年末大幅下滑，今年也不例外。我们认为，这反映了网购的爆发式增长。网购计入社会消费品零售总额的统计，去年年末的‘双11’、‘双12’网购同比增速逐年飙升，这造成社会消费品零售总额同比增速年末翘尾，而年初是网购淡季，即便是同比增速，年初也会季节性下滑。”
汪涛则认为，“消费下滑，通胀预期下行是原因之一。”但剔除价格因素后的实际增速也由去年12月的11.5%放缓至11%，一定程度上受制于收入增速放缓、房地产低迷抑制相关消费以及反腐的持续深入开展。其中，与房地产相关的家具和建材销售增速放缓，而金银珠宝销售更是转为同比下跌。
在各项数据都不太景气的背景下，积极财政政策可能已开始发力，并带动M2同比增速超预期。从数据上看，2月M2同比增速12.5%，显著上升1.7百分点，超出市场预期的11%。
在中金公司的分析师们看来，这可能是今年积极财政政策开始发力的征兆。通常财政支出季是3月而非2月，今年财政提前支出，既体现稳增长的需要，也提升了M2同比增速。
“但从环比趋势看，M2同比增速反弹的基础不牢固，货币内生扩张动力不足。主要靠财政存款减少的外生变量拉动，所以M2环比趋势仍有下行压力。”中金公司分析师如是分析。
2月新增人民币贷款1.02万亿元，略超预期的1万亿元。尤其是企业中长期贷款为5036亿元，环比大幅增长，显示信贷结构正在改善。此外，2月社会融资规模1.35万亿元，超出市场预期。
汪涛表示，2015年实体经济开局乏力，这解释了过去两个月政策的集中发力的原因（包括扩大小微企业减税、加大对水利项目的支持力度、降准和降息）。此外，全国两会设定了更高的预算赤字率，并进一步释放了政策宽松姿态。
近期一系列稳增长措施的密集出台是否预示着3月份经济活动有望回暖？
汪涛坦言，3月实体经济显著改善难度较大，但二季度好转的概率相对更高。因为各项政策落实、财政和其他渠道资金到位、项目敲定都需要时间，而相比之下，短期内各种下行压力则在进一步积累。
在汪涛看来，生产和投资活动更明显的反弹可能需要等到今年二季度，届时各项政策措施有望形成合力。
那么，未来还有哪些更为宽松的政策值得期待?
汪涛告诉中国商报记者，虽然政府在两会上将今年GDP增速目标下调至7%，但实现这一目标仍需加大政策支持力度。政府此前已经释放了宽松的姿态，预计未来进一步的稳增长措施将会包括加大财政对公共产品投资、社会保障和税收减免的支持力度等方面。
根据瑞银测算，今年广义口径（包括政府性基金）下的预算赤字占GDP比重将扩大1.5个百分点，其中支出重点在公共设施投资项目、保障房、社会保障体系和小微企业税收减免等方面。
来源：中国商报
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