5月PMI指数显回稳迹象，政策重心仍在稳增长

　　最新公布的5月官方PMI指数带来些许欣喜。

　　国家统计局数据显示，5月中国制造业采购经理PMI指数由上月的50.4%升为50.8%，连续3个月回升。分企业规模看，大型企业为50.9%，中型企业为51.4%，小型企业为48.8%。官方PMI指数表明宏观经济初显回稳迹象。

　　大中型企业都在临界点以上，但小型企业却在临界点以下，这也印证了汇丰制造业PMI指数。汇丰PMI指数的5月终值为49.4%，低于预期，而4月终值为48.1%。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，“这表明制造业继续稳中向好，需求端和生产端双双回暖，但发展并不均衡，小微企业生产经营仍然比较困难。”

　　经济难言全面回升

　　官方数据显示，5月生产指数为52.8%，新订单指数为52.3%，均位于临界点以上。但原材料库存指数为48.0%，从业人员指数为48.2%，产成品库存指数为47.1%，在手订单指数为46.0%，仍位于临界点以下。

　　在海通证券分析师姜超、高远看来，“PMI显示经济短期企稳，主要由新订单拉动。产出、新订单和出口订单均有所回升，显示需求稍好转。而购进价格反弹至荣枯平衡线，预计5月PPI同比显著回升。原材料和产成品库存微跌，企业对补库存仍谨慎。”

　　但同时不能忽视制造业的外贸情况。5月新出口订单指数和进口指数分别为49.3%和49.0%，虽然比上月回升0.2和0.4个百分点，但仍位于临界点下方。

　　中信证券首席经济学家诸建芳对中国经济时报记者表示，“5月制造业PMI回升速度有所加快。其中新订单指数快速回升1.1个百分点，结合一周前汇丰PMI初值，当前中国经济初显回稳迹象，政策的托底效果有所显现。但小企业PMI指数依然处于48.8%的低位，出口订单指数也只有49.3%，经济仍难言全面回升。”

　　稳增长政策应持续

　　虽然PMI指数向好，但企业对未来的市场前景仍较为谨慎。路透社甚至分析称，“因生产经营活动预期指数回落，未来经济增长尚不具备明显回升的条件”。

　　分行业看，金属制品、通用设备、化工等周期性行业，市场有所启动，订单有明显回升。但钢铁等产能过剩行业仍显疲弱。在房地产市场调整的时期，制造业反而开始扩张。其分化的特征表明，稳增长的政策效应在持续发酵。

　　诸建芳认为，“我国稳增长政策将继续出台。消费、能源和环保等领域可能出台刺激政策，这些政策将在未来两个月陆续产生效果。经济不会一路向下，增长将呈现前低后稳格局，全年增长约7.4%。”

　　国务院政策也更侧重于支持“三农”和小微企业。5月30日，国务院常务会议提出，加大定向降准的措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　从2012年5月18日降准50个基点以来，央行再无全面调整利率和存准率政策。2014年4月25日，央行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，还下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率。

　　中信证券最新宏观报告称，“定向降准的重点在于从量和价两个方面理顺货币政策的传导机制，降低利率水平乃至全社会的融资成本。定向而非全面刺激更能实现趋利避害，这对于稳定基建和地产投资，确保今年经济运行在合理区间有重要的意义。政策的主轴是定向放松，全面放松可能性不大。”

　　民生证券、中国银行、安信证券的分析报告也称，“全面降准短期内难以看到。”

　　“对‘三农’、小微企业等领域融资的支持有助于经济转型，避免全面货币刺激加剧产能过剩、资产价格上涨和地方债务过度扩张的覆辙。随着政策落实，经济活力有一定的起色，下半年经济走稳将是大概率情形。”诸建芳对记者说。

来源：中国经济时报

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