通胀短暂回落，经济低位企稳

受稳增长政策影响，短期的价格因素和季节因素可能使得9月份各项数据略好于8月。经济整体上将呈现低位企稳的迹象，这其中工业增速将低位企稳，而投资、消费会略有回升，但进出口难以出现明显改观。

　　CPI或短暂回落 PPI企稳

　　8月CPI同比回升至2%，物价指数在短暂进入“1时代”之后很快又重回“2时代”。不过从近期的监测数据来看，9月CPI可能出现持平或小幅回落。商务部监测数据显示，农产品价格指数环比涨幅较上月有所回落。9月粮食价格环比涨幅基本与上月持平，猪肉价格环比涨幅略高，而蔬菜、鸡蛋等价格环比涨幅均有所回落，特别是蔬菜在经历了8月份环比12.5%的涨幅之后，9月的价格下滑较为明显。

　　申万研究预计，9月CPI可能小幅下滑至1.9%，其中食品和非食品的价格分别上涨2.5%和1.4%。不过日信证券研究员徐海洋认为，农产品在前期明显上涨后出现暂时回落，但“两节”的到来将推动价格步入季节性上涨通道，商务部本月第3周的数据已经显现出一些迹象。

　　而从工业品价格来看，越来越多的迹象表明PPI有望逐渐触底回升。商务部公布的生产资料价格显示，9月10日以来生资价格连续两周上涨，下游需求逐渐企稳。

　　业内人士预计，生产资料价格的反弹或有助于此前连续下滑的PPI趋稳。徐海洋预计，9月PPI环比上涨0.2%，同比下滑3.2%，开始出现触底回升迹象。申万研究预计9月PPI环比小幅下滑0.2%，降幅收窄0.3个百分点，PPI同比下降3.5%，与上月持平。

　　工业低位企稳投资略升

　　从9月汇丰PMI预览值来看，产出分项指数未现明显改善，而9月上旬的发电量依然疲软，9月工业生产仍维持低位的可能性较大。但从微观数据来看，近期水泥、挖掘机等产品的销售量环比已有所回升，显示需求恶化的趋势有所改善，加之三季度工业往往受益季节性因素而有所改善，故而不少研究人士认为9月工业增加值有望底部趋稳。申万研究预计，9月工业增加值增速为9.2%。

　　8月房地产投资增速出现触底回升，这让人们看到投资进一步回升的希望。华泰证券认为，政策对投资的支持力度继续增大，地方融资平台出现松动迹象，各地土地出让规模有所扩大，预计年内基建投资仍能够保持快速增长。房地产投资增速的回稳还将延续，预计9月固定资产投资增速为20.3%，全年为20.6%。

　　M2将回升出口低位徘徊

　　在经历了8月的意外下滑之后，业内人士普遍预计9月广义货币M2的增速有望回升。海通证券分析认为，由于银行有月末、季末冲量的需要，9月新增信贷高于8月的概率较大，季末M2增速可能被拉高。基建投资的加速对提升信贷需求有一定促进作用，财政存款的季节性减少也有利于M2的回升。预计9月新增信贷7200亿元，M2同比增长13.6%，M1同比增长5.9%。申万研究则认为9月信贷投放量有望达到7500亿元，M2增速则环比提升0.4个百分点至13.9%。

　　不过，由于内外需仍处于较疲弱状态，9月进出口或尚难以出现明显改观。“目前美国经济温和复苏的趋势较稳定，欧洲则增长乏力，中国对欧美国家的出口可能逐渐分化。”东方证券首席策略分析师邵宇告诉记者。

　　海通证券亦预计，9月对美出口可能略有回升，对欧出口则维持低迷，9月出口同比增速预计将为3%左右，进口增速则有可能继续下滑。不过邵宇认为，美联储推出QE3将有利于四季度外需的改善，进而对出口产生一定的拉动作用。从PMI新出口订单指数的走势看，8月出口新订单与上月持平，或也显示出口可能在近期底部企稳。

来源：大众证券报

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