二月新增信贷低于预期，实体经济需求不足是主因

央行上周五公布金融数据显示，2月新增人民币贷款7107亿元，同比多增1730亿元，环比少增274亿元，低于市场预期。此外，M2同比增长13%，比上月末高0.6个百分点；M1同比增长4.3%，比上月末高1.1个百分点。业内人士认为，实体经济需求不足是导致2月新增信贷低于预期的主要原因。

　　“2月新增贷款规模较上月略有下降，但由于票据融资较上月多增较多，扣除掉新增票据融资后的实质性新增贷款较上月有明显回落。”交行金融研究中心分析师鄂永健认为，2月有效信贷需求不足的主要原因包括：外部需求不振、企业盈利预期下降，房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制，住房成交量低迷的情况下个人贷款需求也难以明显转好，春节因素导致很多企业推迟开工则进一步放大了这种效应。

　　从贷款结构上看，兴业证券首席宏观分析师王涵上周五接受记者采访时表示，“目前仍以短期贷款为主，长期贷款较少。短贷近期还创出了2000年以来的新高，这表明企业对盈利前景依然不太乐观，不愿融入更多中长期贷款以加大投资。从当前的数据上看，表明实体经济在扣除房地产行业外资金需求并不大。”

　　央行数据显示，2月住户贷款增加653亿元，其中短期贷款增加328亿元，中长期贷款增加325亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6435亿元，其中短期贷款增加3370亿元，中长期贷款增加1784亿元，票据融资增加1106亿元。

　　“2月份金融数据确认了经济的弱势运行，新增贷款低于市场7500-8000亿的预期，表明实体经济的信贷需求很可能出现了下降，将进一步强化经济下行的预期。M1同比增长4.3%，显示企业活力有所增强；M2同比增长13.0%，社会投资状况略有好转；由于春节后现金回流，2月的新增人民币存款增长1.6万亿。”国海证券分析师范小阳上周五也如是认为。

　　从A股市场层面看，王涵认为，“周五股市的表现很可能并没有反映信贷数据的消息，反而更多的是关注上午公布的CPI数据，3.2%，负利率宣告结束，通胀得到缓解。但从目前的环境看，市场资金是没有问题的，货币供给钱是有的，而关键的是实体经济的需求问题。”

　　南方基金首席分析师杨德龙也认为，数据显示通胀压力进一步得到缓解，但同时也显示了经济增速回落导致实际需求的下降，预计未来几个月价格指标将继续回落。经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。

　　对此，鄂永健认为，随着节后企业开工，加之融资平台贷款相关政策明朗，信贷需求会有所恢复。而季末银行加大存款吸收力度也会缓解存贷比压力，信贷供给能力也增强。因此，3月新增贷款有望回升。未来随着政策适度放松，以及积极财政政策逐步开始实施，预计信贷余额增速呈逐步回升的态势。（陈慧 刘扬）

来源：大众证券报

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