经济增长好于预期，通胀高于预期，两者决定了调控政策近期难以转向
陆续公布的宏观经济数据，打破了市场对政策放松的预期。
8月，居民消费价格指数CPI同比增速略有下滑，但仍达6.2%，处于市场预期上限；各增长性指标则显示，实体经济活动依然保持强劲，尤其是出口，在动荡的外围环境下，连续两个月走高，再度超出市场预期。
数据公布前，受保证金存款纳入存款准备金交存范围新政实施、外围低迷及通胀大幅放缓传言的影响，市场一度预期存款准备金率可能出现下调。
不过，官方表态并未透露类似信号。国务院总理温家宝9月14日出席第五届夏季达沃斯论坛开幕式时，仍沿用此前的措辞，称将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性，根据形势变化提高政策的针对性、灵活性、前瞻性。
“如果下调准备金率会释放过多的放松信号。”美银美林中国经济学家陆挺认为，中国经济正在步入“软着陆”的通道，市场应该对中国经济的弹性有充分信心，现在希望下调存款准备金率、降息或者放松信贷规模之类的放松为时尚早；不过，一些定向宽松措施仍有可能，比如调低中小银行存款准备金率，以促进中小企业融资。
步入软着陆
8月规模以上工业增加值同比增长13.5%，略低于财新调查的预测均值13.6%，不过，经季节调整后，环比增长1.0%，较7月加速0.13个百分点。
从行业分类看，环比反弹主要源于轻工业。8月轻工业同比增长13.4%，较7月提高0.6个百分点，而重工业同比增长13.5%，较7月下降1个百分点。中信证券首席经济学家诸建芳认为，这主要受夏季限电、传统检修季节性因素、节能减排调控政策因素影响。
“工业生产在季节性调整的基础上较7月略有反弹，这与房地产建设活动加快以及坚挺的出口相符。”瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示。
前八个月固定资产投资不含农户同比增长25%，较1月至7月累计下降0.4个百分点。各细项中，新开工项目计划总投资增速明显，累计同比增长23.1%，较前七个月累计增速上升3.8个百分点。
分行业看，房地产投资功不可没。数据显示，8月房地产新开工面积同比增长32%，略低于7月的34%，但是经过季节性调整后环比仍有所增长，施工及竣工面积增速均较7月有所加快。
汪涛认为，近期新开工面积及房地产建设活动的强劲表现，主要得益于保障房建设活动加速。未来几个季度里，由于保障房建设活动将持续，房地产建设活动保持在高位运行。
出口方面，尽管近期外围环境动荡、部分企业反映订单下滑，8月出口仍超出市场预期，同比增长24.5%。
从国别看，中国对主要出口目的地的增速并未放缓，其中对欧盟出口增速为22.3%，与7月持平；对美出口增速结束了连续三个月的个位数增长，升至12.5%；对日本出口同比增速则升至27.2%，高于总体增速。
进口表现更加超出预期。8月当月进口额达到1555.6亿美元，刷新历史纪录，同比增长高达30.2%。
从贸易方式看，一般贸易进口加速明显快于加工贸易，陆挺认为，这意味着进口主要是由内需驱动。
根据海关数据测算，8月铁矿砂、成品油进口数量分别增长32.5%和33.2%，纸浆、飞机和汽车及零部件进口量同样强劲增长。
消费，则略有放缓。8月社会消费品零售总额同比增长17.0%，较7月回落0.1个百分点。
“消费和投资的放缓反映了政策紧缩对总需求的抑制作用进一步明显。”中金公司首席经济学家彭文生认为，7月以来工业生产增长已经连续两个月下滑，与4月和5月工业生产受日本地震和电荒等供给因素冲击不同，这一轮的生产放缓则更多体现对总需求增速下降的回应，显示政策紧缩的累积效应。
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