1246家上市公司中期存货猛增38.2%去库存压力大

1246家上市公司中期存货猛增38.2%

　　房地产等三行业存货集中 三季度去库存压力较大

　　2010年以来，上市公司整体存货总额逐步攀升。在经济增速放缓预期下，中国经济进入新一轮去库存周期的概率正在加大。不过，今年半年报数据显示，整体来看，尽管上市公司存货总额同比大幅增长，但存货周转率并没有明显降低，部分行业的存货周转情况还有所好转。这表明存货激增尚未引起企业资产周转情况的恶化。从存货构成明细来看，上市公司原材料的比重远远高于产成品，这说明存货增长主要是因“备货”而不是因“滞销”引起。

　　据Wind数据统计，截至8月22日，沪深两市已有1367家公司披露半年报。在剔除金融类上市公司及不可比因素后，1246家公司今年6月末的存货合计达到1.42万亿元，同比增长38.2%，比今年初增长18.9%。平均每家上市公司手持存货11.4亿元。业内人士指出，4月以来制造业PMI指数持续下滑，投资者普遍对三季度去库存压力加大感到担忧。而房地产等行业一旦进入去库存周期，对其上游的多个行业将产生负面影响。

　　存货总额逐季攀升

　　从2010年下半年开始，国内上市公司的存货总额保持稳步增长的态势。去年6月末，上述1246家公司存货总额为1.028万亿元，随后四个季度，这些公司的存货总额逐季攀升，季度环比增幅在7%-9%之间。在经历一轮补库存之后，到今年中期，上市公司的存货总额再次达到峰值水平。

　　统计显示，去年中期以来，共有984家上市公司的存货出现同比增长。其中，367家公司存货的同比增幅超过50%，147家公司存货的同比增幅超过100%。宁波热电600982、芜湖港600575两家公司以5530倍、489倍的存货同比涨幅居1246家上市公司前列。

　　宁波热电半年报显示，今年6月末，公司存货达到20063.89万元，同比增长逾5000倍，比今年初增长576.37%。公司存货增长显著，主要原因系子公司宁波宁电投资发展有限公司和宁波北仑南区热力有限公司库存商品增加所致。

　　从半年度环比的角度看，今年6月末有1008家上市公司的存货环比增长。其中，环比增幅超过100%的公司有64家。保税科技600794、东方创业600278和唐山港601000三公司的存货环比涨幅居前。保税科技上半年存货较年初增加3818.55%，主要是物流公司采购的自营化工品增加。

　　业内人士指出，在通胀环境下，企业倾向于选择实物资产而非货币。企业出于控制营业成本的考虑，会更多地储备原材料，以减轻后期价格上涨对企业利润率造成的负面影响。

　　值得注意的是，在存货总量增长的同时，构成结构也有所变化。其中原材料的总量和占比增长明显，在产品的总量和占比也有所上升，而产成品的比重则出现下降。Wind数据显示，剔除不可比因素后，1246家上市公司原材料存货总额达2232.41亿元，同比增长38.8%，占同期存货总额的比重为15.7%，同比上升1.24个百分点。在产品总额达1283.36亿元，同比增长37.5%，占同期存货总额的比重为9.08%，同比上升0.04个百分点。而产成品总额为443.49亿元，同比下降4.5%，占同期存货总额的比重为3.1%，同比下降了1.03个百分点。

　　存货周转速度略降

　　在存货大幅增长的同时，上市公司整体的存货周转情况尚未恶化。Wind统计显示，1246家上市公司上半年的存货周转率为2.78次，比去年同期的2.85次略有下降，存货周转天数为129.5天，比去年同期增加了3.2天。其中，采掘、化工、家用电器、机械设备等行业虽然存货总额也有不同幅度增长，但整体的存货周转效率都有明显提高，存货周转天数显著下降。

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