最近，外媒持续关于中国经济可能“硬着陆”的报道，一度让人认为这是欲做空中国的投机者把戏。二季度GDP同比增长9.5%，环比增速2.2%，经济衰退看上去离我们还很远。然而，汇丰最新公布的7月PMI预览指数却给人当头一棒。其7月值跌破50至48.9，显示制造业可能自2010年来首次出现萎缩。汇丰PMI预览指数的意外“落马”，是否预示着宏观调控将进入政策窗口？
/现状/
PMI预览值跌破50制造业1年来首现萎缩
萎缩，一向不是一个好字眼。特别是它发生在世界第二大经济体中国身上。如果8月1日公布的汇丰PMI终值不变，则暗示中国制造业将出现1年来首次萎缩，并创28个月新低。
经济增长步入底部？
PMI高于50表示制造业活动处于总体扩张趋势，低于50反映出现萎缩。据悉，7月汇丰PMI预览指数降至48.9，低于6月终值50.1。对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，7月PMI预览指数显示6月份工业产值回升只是暂时现象。预计随着货币紧缩政策的效应不断显现，工业增长将在未来数月减速。
记得6月时，市场普遍预期6月工业增长会受水灾影响而明显放缓。接受调查的15家机构预测中值为13.1%，其中三分之二的经济学家认为6月工业增速不会高于5月。但上周公布的数据却显示，6月份工业增加值增速意外反弹，同比增长15.1%，高于5月份的13.3%。这到底是怎么回事？
《每日经济新闻》记者注意到，国家统计局曾宣布，自今年1月起，调整将纳入规模以上工业统计范围的工业企业起点标准从年主营业务收入人民币500万元，提高至2000万元。统计门槛的提高，无形中排除了受水灾影响最为严重的中小型企业。这反而进一步使得6月工业增长出现明显加速。这就不难理解，为何反映中小企业状况的汇丰PMI持续放缓甚至有萎缩迹象。
今年2季度，受固定资产投资拉动，GDP实际同比增长9.5%。不过，受房地产投资同比回落影响，6月单月投资同比增速回落至25.2%，低于5月的26.7%。光大证券表示，2季度经济增长的环比折年率为8.9%，低于1季度的9.6%。预计3季度经济增长环比将继续下降，为年内最低点。然后随着政策的明显放松，4季度环比将重回上行通道。另外7月CPI还有可能再创新高。
中国经济是否已步入底部？先看看以下这组数据。按季度看，今年1~2季度，GDP同比增长9.6%。而自2000年以来，上半年GDP同比增速低于9.6%的情况只有4次：分别是2000、2001年、2002年和2009年。最近的一次，受全球金融危机影响，2009年1~2季度GDP同比曾跌至7.47%的近9年新低。不过受4万亿财政政策刺激，GDP随后快速反弹。2009年全年，GDP增长9.21%。
世界大型企业联合会19日公布，5月中国综合经济领先指数上涨0.5%，为连续第3个月上涨。需要留意的是，该指数反映未来6个月经济前景。今年3月和4月，中国综合经济领先指数分别上涨0.1%和0.9%。
8、9月PMI或出现回升
汇丰PMI未来还会否继续回落，从而使中国进一步陷入经济萎缩的阴影？
国海证券宏观研究员邹璐向《每日经济新闻》记者表示，7月份PMI继续下跌基本在预期之中，上个月汇丰PMI为50.1%，7月跌破50，也比较正常。不过官方的PMI指数大家可能会更为关注，预计应该也是继续下跌，数据可能依然会保持在50%以上。不过8、9月PMI指数估计会出现一定回升。从季节性考虑，往年7月份都是PMI的低位。不过，从具体数值看，确实PMI值相比往年历史均值偏低较多，显示经济内生还是存在一些问题。
然而，汇丰本周发布的仅是PMI预览值，离终值发布还有逾1周时间。故不能百分之百判断出7月PMI一定低于50。但从年内数据看，预览值与终值差距并不大。对此，东方证券认为，过去5个月中预览值与终值的误差介于-0.5和0.7之间，平均是0。考虑这一误差，7月汇丰PMI终值将落在48.2~49.4之间，几乎肯定低于50。今年7月PMI极有可能成为2009年初以来的最低点。
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