上半年物价上行压力较大，货币政策应进入观察期

当前，世界经济保持温和复苏态势，我国经济在刺激政策逐步退出过程中呈现稳定增长的基本趋势。但是，西亚北非局势动荡、日本大地震等突发事件增加了我国经济外部发展环境的不确定性，同时国内面临通货膨胀压力较大、房地产调控难度加大以及结构调整任务艰巨等挑战。根据模型测算，全年各季经济同比增速波动较上年明显减缓，随着紧缩政策逐步见效，下半年经济增长有可能略为放缓，为稳定物价提供更为有利的需求环境。

　　初步预计，二季度我国GDP增长9.6%左右，CPI上涨5%左右，物价形势依然严峻，但全年物价总水平仍处在可控范围。从货币政策看，目前货币政策紧缩力度已经较大，存款准备金率已升至20.5%的历史最高水平，M2增速回落至调控目标附近，因此，货币政策需要进入一个相对稳定的政策效果观察期。

　　当前经济增长进入稳定轨道

　　今年以来，我国经济在刺激政策逐步退出过程中呈现稳定增长的基本趋势，这与“十二五”规划主动调低经济增速，强调发展方式转变和改善民生等目标是相一致的，也表明一系列宏观调控政策取得了积极成效。

　　1、我国经济处于稳定增长区间

　　受国际金融危机冲击，我国经济同比增速一度出现了大幅波动，2008年我国经济增速逐季大幅下滑，而2009年则逐季快速回升，2010年上半年经济增速仍然受基数影响比较明显。但是，从2010年下半年以来，我国经济增速回归潜在增长区间，经济运行的稳定性明显增强。去年三、四季度GDP分别增长9.6%和9.8%，今年一季度增长9.7%，连续三个季度GDP增速在9.5%-10%之间。这表明宏观调控在熨平经济周期、保持经济稳定发展方面取得明显成效。

　　2、三大需求贡献率向更加均衡的方向发展

　　加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长的新局面，是我国“十二五”结构调整的重要任务。一季度数据表明，三大需求对经济增长的贡献向更加均衡的方向发展。根据国家统计局的测算，一季度，最终消费对GDP的贡献率为60.3%，拉动GDP增长5.9个百分点；资本形成对GDP的贡献率是44.1%，拉动GDP增长4.3个百分点；货物和服务净出口对GDP的贡献率是负的4.4%，下拉GDP0.5个百分点。过去那种投资和出口需求贡献率高、消费需求贡献率低的格局正在发生变化。消费贡献率提高的原因有：一是随着城镇化水平提高，消费水平较高的城镇人口增加，使得居民消费结构升级加快；二是政府消费增速较高。三是一季度消费实际增速减缓幅度小于投资，而外贸贡献由正转负。一季度社会消费品零售额实际增长11.6%，增幅同比减少3.8个百分点；而固定资产投资实际增长17.4%，增幅同比减少5.8个百分点；另外，受“促进口”等外贸政策引导以及进口商品价格大幅上涨的影响，今年一季度对外贸易出现了10.2亿美元的逆差，这使得净出口对经济增长的贡献为负值。

　　3、政府投资增幅下降，民间投资积极性提高

　　随着我国经济摆脱金融危机的影响，政府主导的投资逐渐弱化，民间投资积极性提高，投资主体市场化行为增强。一方面，民间投资增速快、比重提高。一季度我国民间投资同比增长31.5%，高于总投资增速6.5个百分点，占总投资的比重达到57.3%，同比提高2.8个百分点。另一方面，社会自筹资金增速和比重明显高于国家预算内资金。在资金来源中，一季度国家预算内资金同比下降4.3%，社会自筹资金增长26.2%，后者高于前者30.5个百分点，国家预算内资金占比仅为3.2%，自筹资金占比61.4%，后者高于前者58.2个百分点。

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