当前存贷款名义利率并不太高，存款与CPI相比仍然是负的。但市场忽略了央行严格的“经营资本”管制的威力，国内几乎所有商业银行按照目前的资本金水平，已经削弱了放贷能力。这造成银行业拆借市场非常紧张，不时地出现个别银行“头寸”为负，不能支付的事件。银行间拆借利率最高达到9%，超过2008年全球金融危机时。
银行不放款，并不等于市场不需要贷款。相反，当一两家银行停止放款后，传导效应会导致其他银行要价提高。一个鲜明的迹象是：原来能够享受到优惠贷款利率的绝大多数央企，现在只能按照上浮利率拿到贷款，最少10%；非常多的企业虽然与银行签订了授信额度，但都无法按照协议拿到贷款，理由是没有信贷额度。其实不是没有额度，而是没有资本金。在这种情况下，一些经济资本耗用高、经济增加值低、风险系数高的贷款首先成为紧缩的对象，不仅得不到贷款，还要被收回。尤其是与房地产相关的贷款，包括钢铁企业贷款都属于第一位的紧缩对象。上周就出现某大型钢铁集团为了30亿短期商业贷款求告无门，只得向信托公司求助的事件。
大多数银行被经营资本管住，超级大银行和信托公司则成为直接受益者。通常情况下，市场再紧，超级大银行也会有一定的信贷资源储备。另外，信托公司没有资本金限制，可以高息揽储。这两股力量一个在推升贷款利率，一个在推升存款利率，市场利率于是高出存贷款利率几倍。
毫无疑问，少数商业银行手中有限的信贷资源已经成为银行提高贷款利率的利器。就拿四大国有商业银行某省分行为例，按照总行新的经济资本管理办法测算，该行今年的信贷规模只有260亿元左右，比去年减少一大半，其中还要拿出一半左右放个人消费类贷款。目前，该行已经审批完成而尚未发放的贷款就有400亿之多，尚在走流程的有将近600亿元，已经授信的也有600亿。缺口这么大，谁来补？一是拖，提高要价，现在该行贷款利率已经上浮30%，最高超过50%。即使是这样，客户还是抢着要。于是信托公司理财产品铺天盖地，大行其道，黑市更是猖獗。据调查，目前信托项目的成本大约在15%—18%左右，包括存款人获得的利息8%—10%，银行和信托公司的利润加成8%-10%。虽然利息高，仍有企业还拿不到，只能求助高利贷，目前浙江一带的高利贷水平最高达到年息120%。
市场实际贷款利率高企可能导致经济减速。越是黑市贷款利率高的地区，经济减速越明显。比如2月贸易数据出现70多亿美元的逆差，许多分析师将此解释为春节因素，劳动力短缺因素，而几乎没有人看到这是因为市场利率太高，企业借不到钱，或者借款成本远远高出加工业收益，尤其是外贸企业。
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