中国外贸出现逆差，消费明显放缓通胀压力持续

2011年1-2月我国工业生产和固定资产投资都保持较快增长，规模以上工业增加值同比增长14.1%，城镇固定资产投资增长24.9%，均在市场预期内。出乎意料的是2月当月出口增速低于市场预期20多个百分点，当月出现贸易逆差73亿美元，导致1-2月出现贸易逆差8.9亿美元；1-2月消费明显放缓，名义和实际增速均大幅下滑；2月CPI并未像市场预期般下降，而PPI继续攀高，幅度超市场预期。未来在翘尾因素、成本推动和输入性通胀三大因素影响下通胀压力持续加大。短期内通胀大幅回落可能性不大，预计政策仍将继续维持紧缩状态。

　　2月外贸现逆差

　　今年1-2月份，我国进出口总值4958.3亿美元，比去年同期增长28.3%。其中出口2474.7亿美元，增长21.3%；进口2483.6亿美元，增长36%；累计贸易逆差为8.9亿美元。但今年2月份我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%；其中，出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%，当月出现73亿美元贸易逆差，出乎市场意料。这与机构及专家们此前预计截然相反，调查显示，2月份贸易顺差的预测均值为47亿美元左右。

　　2月出现73亿美元的贸易逆差，主要由于春节长假影响，导致出口增长步伐明显放缓。2月份的贸易逆差还是带有很大的偶然性，至少目前还不是转折点。从国家战略看，目前也是鼓励进口，尽量减少顺差，因此，预计未来顺差减少会成为一种常态。

　　2月出口大幅回落 贸易逆差73亿美元

　　由于季节性因素的影响，2月份出口回落是意料之中的，但回落程度出乎意料（较市场预期均值下降24个百分点）。我们认为春节后出现的用工荒是个重要影响因素，可能导致企业从生产、运输、出口等环节都受到影响。另外，分类别看，机电产品成为拉低整体增速的主要原因，传统劳动密集型商品增长平稳。机电产品在前两个月的出口中占比达到58%，其增速从1月份的35.3%大幅下降至2月份的5%。分国别看，2月对欧美出口下滑较大。中东和北非动乱可能对我国出口欧洲有较大的影响，2月对欧出口同比增长-8%（美-4%，日8%，东盟1%），环比-35%。

　　目前外部需求有所好转，美国ISM制造业指数2月份上升至61.41月60.8，创下04年5月以来的新高，欧元区PMI指数2月份攀升至59的高位1月57.3，大幅高于往年平均，预计未来出口数据会有所回升。

　　进口数据符合预期，国内需求复苏，国际大宗商品价格上涨，导致进口持续增长。

　　消费涨幅明显放缓

　　2011年1-2月份，社会消费品零售总额29018亿元，同比增长15.8%，较去年1-2月增速下降2.1个百分点，比2010年12月份下降3.3个百分点。剔除物价因素后的实际消费增速下滑更大，1-2月消费实际增速较2010年12月份下降3.6个百分点。消费涨幅明显放缓。

　　2010年以来消费增长基本保持平稳增长，但2011年1-2月增速出现大幅下滑，汽车消费走低是最重要的原因。分类别看，汽车消费占商品零售比重最高。由于今年初诸多汽车发展促进政策正式退出、北京市实施了治堵限购措施以及油价上涨和超前消费严重等导致2月份汽车产销量均剧降三成，汽车消费同比仅为4.2%，较去年同期大幅下降29.2个百分点，导致1-2月汽车消费增速较去年同期下降46.8个百分点。另外，房地产调控政策对住房消费市场的影响较大，1-2月与楼市相关的建筑及装潢材料类消费增速较去年1-2月下降33.1个百分点、家用电器和音像器材类消费增速较去年1-2月下降13.8个百分点。这两个因素也将对全年消费形成负面影响。紧缩及国内的调结构政策，都对国内需求造成了约束。

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