未来通胀数据将高位运行，货币政策仍将紧缩

2月15日统计局公布1月份中国经济数据，其中通胀数据仍旧高企，但低于市场预期。

　　由于推动物价上涨因素仍在发酵，投行们预测未来通胀数据仍将高位运行，紧缩的货币政策必将维持一段时间。

　　2月18日晚间，央行宣布，从2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　通胀低于预期

　　自从中国经济走入平稳运行轨道之后，通胀数据一直是市场关注的焦点，去年12月份消费者物价指数（CPI）同比增幅为4.6%，今年1月受春节期间食品价格上涨和干旱引发粮食减产预期的影响，市场普遍预测CPI在5.2%-5.5%之间。

　　但1月15日统计局公布的数据远低于预期，1月份CPI同比增幅为4.9%。其中食品价格上涨10.3%，居住价格上涨6.8%。

　　数据低于预期，部分原因是统计局对CPI权重进行调整，在统计局答记者问的网络稿件中，统计局对居住类权重提高4.22个百分点，对食品类降低2.21个百分点。

　　统计局还表示，这种调整对1月份CPI影响很小，按照新权重计算的CPI同比涨幅为4.918%，比用旧权数计算的4.942%仅低0.024个百分点。

　　但投行对此解释并不认同，瑞穗证券首席经济学家沈建光按照旧权重计算的CPI为5.1%，国泰君安宏观分析师王虎也表示，权重变化导致CPI比预测值低0.2%。

　　但如果扣除CPI权重调整的影响，投行们也承认，还有两个因素导致1月份通胀数据低于预期。

　　一个因素是食品类价格上涨幅度低于预期。国泰君安王虎预期1月份食品同比涨幅为11.5%，而实际数据为10.3%。另一个因素是非食品价格没有达到预期上涨幅度。中信证券宏观分析师孙稳存指出，“非食品价格上涨幅度低于预期0.4%”。

　　通胀仍高位运行

　　虽然1月份通胀数据低于预期，但一些投行坚持认为，今年年初通胀比2008年初严重。从数据上看，1月份4.9%的同比涨幅远低于2008年1月8%的同比涨幅，而国泰君安王虎表示，“2008年年初是结构性通胀，主要由食品价格上涨引发的，但这次却是全面通胀。”

　　未来，引发此轮通胀的因素并没有减少。

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