通胀、出口形势不确定，四季度经济难言乐观

8月份的宏观经济数据似乎让人们暂时松了一口气。

中国经济从“回落“到“回稳”一时占据了主流观点的解读，更乐观的预测是，经济已经跨越最低点，第四季度将呈“U”型增长。

然而，通胀压力以及进出口市场的不确定性也令经济增长萌生些许阴影。除了经济本身的惯性，宏观调控政策对经济增长的影响更为直接。

“二季度之后，GDP下调幅度比较大的情况下，虽然8月经济恢复平稳，但是，宏观调控政策还是应该以稳定市场预期为主，实现调控政策从危机管理到常态管理的软着陆。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生认为，政策预期非常重要，而且还要保持政策的连续性，宜小心微调。

出口滞后效应拖后腿

8月，PMI（采购经理人）指数连续三个月下滑后首次回升，工业增速也实现今年以来的首次回升。这两个数据被认为是中国经济从回落到初现回稳的先行指标。

“工业数据超出预期，显示经济在今年4~7月下滑后，在8月开始恢复。这表明中国经济已经走出底部，”安信证券首席经济学家高善文表示，“8月进口增速大幅反弹至35.2%，进口恢复超预期，也再次验证中国经济已经走出底部。”不过，高善文认为，第四季度经济是否进入“U”型增长，现在还不确定，来自房地产投资与出口的增速减缓，说明需求压力还是存在。

中信证券研究部此前预计，从2010年下半年到2011年中国经济将呈现“U”型增长。“从环比来看，预计2010年第三季度增速最低，第四季度开始有所回升，这一趋势会一直持续至2011年年底。”中信证券研究部诸建芳判断，进入10月份之后，经济增长的“U”型拐点即将出现。
“U”型拐点能否如期而至，还取决于经济增长有没有强劲的动力。

从拉动GDP增长的三驾马车分析，结果喜忧参半。

作为拉动中国经济走出低谷最重要的一驾“马车”，第四季度固定资产投资的稳步回落早在预料之中。今年1~7月份，全社会固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，增速比上半年回落0.6个百分点。今年投资对于GDP的拉动预计在5%左右，比去年减少了3个百分点。

相对于投资的疲弱，进出口与消费自然而然地成为经济增长的重要后补力量。

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