先行指标显示经济活动趋弱 逆周期调控力度将加大

　　先行指标再现走弱。根据国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会联合发布的数据，11月份中国制造业采购经理指数PMI为49.6%，受传统制造业影响，比上月下降0.2个百分点。同日公布的11月份中国非制造业商务活动指数升至53.6%，环比上升0.5个百分点。

　　根据统计来看，此次官方PMI为2012年9月以来最低值，连续第4个月位于收缩区间。

　　“11月PMI环比增幅处于近年中位水平附近，季调后下降0.1个百分点，季调后趋势项也依然小幅下行。从分项来看，出现了全面的疲弱：生产、新订单和新出口订单均出现回落，特别是新出口订单下滑较多，明显拖累了新订单指数的表现；从原材料和产成品库存趋势项表示的企业补库存意愿较前期略有加强，但是数据还不稳定。”国海证券分析师范小阳昨日对大众证券报和财信网记者表示道。

　　分项指标来看，生产指数51.9%，下降0.3个百分点，季调后回落0.3个百分点；新订单指数下降0.5个百分点至49.8%，季调后下降0.3个百分点；新出口订单下滑1个百分点至46.4%，季调后也回落0.7个百分点。

　　范小阳指出，非制造业商务活动指数季调后依然小幅下降，服务业PMI有所回升，但是季调后趋势依然是下行。“总体来看，制造业景气度继续下降，非制造业弱势稳定，四季度经济仍然面临较大的下行压力，预计GDP当季同比增速可能进一步下行至6.8%，政策稳增长的动力依然比较强。”

　　值得一提的是，同日公布的财新中国制造业采购经理人指数PMI为48.6%，虽较上月值有所回升，但仍连续第9月处于收缩区间，且为2014年5月以来的次低值。该数据也反映出制造业活动仍在收缩，需求的改善尚需时日。

　　中金公司亦认为，PMI指数表明临近年底，经济活动趋弱，12月货币政策或将有进一步宽松的空间，特别是美联储做出加息决议以后。更重要的是，财政政策可能会在稳增长中发挥更大作用。参考1998年至2002年的历史经验，政府仍有空间来加大逆周期调控的力度以对抗通缩压力——包括下调存款准备金率、降低税负、扩大财政支出以及增加国债和政策性银行债的发行。

来源：大众证券网

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