收益超过煤炭，未来4年我国黄金需求将达25%

　　中国社会科学院日前发布的《世界能源发展报告（2014）》认为，2014年世界煤炭投资增速有望摆脱下行趋势，实现回暖。而中国黄金集团资产管理有限公司研究部分析师郭伟认为，目前宏观经济特征是实体经济呈收缩状态，货币流动泛滥，资源长期匮乏，经济周期萧条。在此阶段，所有资源品种中黄金最具投资价值。

　　煤炭需求将日趋降低

　　中国矿业联合会发布的《2014年第一季度中国企业境外固体矿产投资情况报告》显示，2014年一季度，我国企业境外固体矿产投资项目32例，与2013年同期持平，中方协议投资额为9.13亿美元，同比减少48.18%。其中，我国企业境外投资的主要矿种依次为：铜5.75亿美元，项目7例；铁1.37亿美元，项目6例；煤炭1.09亿美元，项目3例；金0.39亿美元，项目5例；其他矿种合计0.53亿美元，项目11例，煤炭投资明显高于黄金投资。

　　实际上，世界煤炭市场景气指数自2012年初开始大幅下滑，直至2013年四季度，随着世界经济的不断复苏，煤炭行业开始好转。《世界能源发展报告（2014）》预计，伴随着2013年国内煤炭消费低迷与产能过剩矛盾的缓解和逐步消除，经济逐步升温，2014年我国国内煤炭需求将稳中略增，将促进煤炭投资持续上升，增速有望超过2013年。

　　郭伟认为，以宏观的历史角度来看，能源变革往往是人类文明新纪元的开始，以包括页岩气、太阳能在内的新能源将逐渐取代化石能源，以煤炭能源为基础的旧工业时代将逐渐退出历史舞台。因此，对于煤炭而言，其价格下跌是长期性、趋势性、历史性的，价格持续下跌的趋势不可逆转。

　　煤炭是特定工业文明周期出现的投资品，价值穿越时间周期能力很弱，投资和建设规模较大，投资运营操作难度大，管理运营复杂，价格波动小，现金流较平稳，下游客户群体范围较大，但实力不齐，销路易受政策影响。在各主要资源品种中，煤炭价格主要由我国经济政策决定，本轮煤价下跌的直接原因是我国经济增速减缓，深层原因是美国廉价页岩气大量开采。由此延伸，以能源作为粮食的制造业将趋势性回流美国，而且我国在去产能、调结构，煤炭需求会越来越少。

　　黄金价格跌幅有限

　　当前，由于大宗矿产品价格仍面临明显的下跌压力，以及代表全球初级勘查公司的多伦多创业板指数一直处于低位，全球矿业企业面临的经济压力持续增大。郭伟认为，从投资管理角度看，现在宏观经济处于周期低点，与投资波动较小的煤炭资产相比，投资波动较大的黄金资产，不管是从长远看，还是从短期看，黄金更具投资价值，所获收益将更高。

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪认为，受我国根深蒂固的黄金文化、持续的经济增长、城镇化进程的推进及政策支持等因素影响，预计我国的黄金投资和黄金首饰需求将继续保持强劲增长势头。在未来4年内，我国黄金需求将增加20%~25%，即从目前1100吨的水平提升至2017年的至少1350吨的水平。

　　郭伟指出，由于黄金行业投资和建设规模较小，投资运营操作难度小，管理运营简单，价格波动大，现金流变化大，下游客户群体范围较窄，但实力较强，销路不受政策影响。同时，黄金价格属性主要由世界货币环境决定，虽然近年金价有所下跌，但其跌幅有限，未来涨幅可观。

　　当前，黄金价格已由增量货币驱动涨幅变为存量货币支撑价格，因此跌幅有限，绝不会返回800美元/盎司的价格起点。同时，2013年金价下跌至1200美元/盎司左右，接近国际主要黄金生产商成本线。因此，即便保守估计，1100美元/盎司~1200美元/盎司是金价周期性底部。目前，金价正处于1100美元/盎司~1200美元/盎司这一区间，预计未来1~3年，金价将在此区间振荡，偏离区间的概率不超过30%。而黄金矿山投资建设周期约为3年左右，恰好跨过3年价格振荡期，投产时已进入金价上涨期。综合考虑当前资产保值、未来投资收益双重效用，黄金表现远好于一般投资品，价格下跌正是长远布局黄金资产的机会。（本报记者 孟凡君）

来源：中国工业报

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