大多机构认为受季节性因素影响大，对经济走势不悲观
中国物流与采购联合会昨日发布的7月份中国制造业PMI为50．1%，比上月微幅回落0．1个百分点，是8个月来最低点。不过，由于7月数据受季节性因素影响较大，机构大多认为实际情况可能会较数据走势更好一些，对经济走势并不悲观。但同时也应该看到，当前需求偏弱、供大于求的下行压力仍未消除。
季节性因素压低PMI
从分项指标看，除了原材料库存指数较上月的48.2%回升了0.3个百分点达到48.5%外，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、进口指数、从业人员指数以及供应商配货指数等均较上月有不同程度的回落。
不过，由于大多机构和分析人士都认为季节性因素可能是7月官方PMI微弱回落的主要原因，因此业内大多对经济并不悲观。
从以往发布的数据来看，7月官方PMI较6月回落似乎已成规律。统计显示，自2005年7月首次发布PMI开始，除了2009年7月PMI高于6月以外，其他年份的同期PMI均有不同程度的回落。
“自2005年PMI开始发布以来，每逢7月份中国物流与采购联合会PMI平均下跌1.1个百分点，这意味着该指数没有完全进行季节性调整，因而7月份基本制造业活动可能改善，只是改善程度低于人们的预期。”花旗经济师丁爽认为，尽管7月份PMI小幅下跌，但似乎不像表面上那么差。“总的来说，中国制造业活动是改善而不是恶化了，只是改善的幅度不像人们预计的那么大。”
丁爽还称，与PMI同时发布的产成品库存分类指数从52.3降至48，意味着企业去库存过程即将结束，这是一个积极的信号。因为随着补库存周期的启动，工业活动将可能反弹。
浙商证券宏观分析师郭磊称，这种季节性因素一方面可能和外贸订单3个月和6个月为周期的节奏有关，很多订单要赶在6月末前交工，7月开工率低一些。另一方面也可能和天气因素有关。“根据浙商证券的计算，季调后7月官方PMI应该为51.1%，略高于上月50.8%和5月的50.1%，显示环比弱复苏的态势。”
野村经济学家张智威也持有相似的观点。他表示，官方PMI显示中国经济低位企稳，该指数只是小幅下降并且仍高于50，这就说明不是很糟。
7月就业指数不乐观
尽管官方公布的7月PMI回落至8个月来最低，不过更偏重中小企业的汇丰PMI数据则呈现制造业萎缩程度正在放缓。昨天公布的汇丰7月PMI终值虽然略低于初值的49.5，但从上月的48.2明显回升至49.3，创下21个月以来最大环比升幅。
虽然汇丰数据给市场带来了一些积极信号，但在汇丰自己看来，7月汇丰数据的好转只能显示前期宽松政策开始起效，说中国经济企稳或许仍为时尚早。
尤其值得注意的是，无论是在官方数据还是汇丰数据中，7月的就业数字都不大令人满意。国家统计局公布的从业人员指数为49.5，比上月下降0.2个百分点，已经连续2个月位于临界点以下。而汇丰数据中的就业指数更是创下了40个月以来的最大降幅。
汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为，7月汇丰PMI的终值显示由于前期宽松政策开始起效，制造业整体运营条件略有好转。“然而该数据并不令人鼓舞，因为中国经济增速放缓的态势尚未明确扭转，而随着外需进一步走弱，经济的下行风险将持续。我们仍然期待决策层继续加大宽松政策来稳增长保就业。”
屈宏斌指出，尽管城镇登记失业率仍保持平稳，但汇丰及官方PMI指数都显示就业市场压力有所加大，近期媒体关于农村转移劳动力就业及工资增长放缓，以及某些知名制造业企业裁员的报道都显示未来就业状况可能进一步恶化。他强调，就业指数为滞后指数，政策层应早做应对以避免失业大幅增加所可能带来的不良冲击。
由于中国制造业下行压力仍存，市场关于降准和降息的预期不减。澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚预计，中国央行将很快下调存款准备金率50个基点。
来源： 上海商报
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