轻装出发 聚焦零售主业 苏宁易购销售规模持续增长

　　苏宁易购在披露2020年度报告后，受到多家券商的关注，通过对研报的梳理可发现，多家券商均对其发展表示看好。

　　据年报，苏宁易购2020年实现营业收入2,522.96亿元，商品销售规模达到4,163.15亿元，同比增长9.92%，其中线上平台商品销售规模2,903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比近70%。业绩可圈可点，同时未来具备发展潜力，或许正是券商看好苏宁易购发展的底气。

　　销售规模持续增长 苏宁易购轻装出发

　　苏宁易购销售规模实现稳定增长。2020年，苏宁易购商品销售规模为4163.15亿元，同比增长9.92%;2020年实现线上平台商品销售规模2,903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比69.7%。

　　具体来看，苏宁易购加快优化门店结构，强化门店的互联网运营能力。12月份家电3C家居生活专业店可比店面的销售收入同比增长5.37%，同时公司门店通过发展苏宁推客、门店直播、苏小团等社交营销，2020年由门店社交化经营带来的线上销售规模同比增长145.70%。

　　同时，家乐福超市到家业务持续推进双线融合，进一步拓展配送范围，2020年到家业务订单量同比增长139%。2020年公司加快推进中小型店面合伙人经营模式的试点推广，带来门店经营效率、经营效益显著提升，极大提高了终端人员的积极性，门店合伙人经营模式也逐步成熟。此外，苏宁易购确定云网万店独立发展战略，全面对标头部互联网零售平台，对线上业务进行整合并引入战略投资，计划加大员工股权激励，探讨独立上市。

　　据年度报告显示，公司用户活跃度显著提升，四季度活跃买家同比增长达到52%，12月苏宁易购月度活跃用户数同比增长68%，带来四季度云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%，其中公司自营商品销售规模同比增长45.28%。公司自营业务的商品和服务优势有效带动了用户规模的增长，有助于公司开放平台对商户服务价值的提升，带来2020年开放平台商品销售规模同比增长44.42%。

　　基于此，多家券商对苏宁易购2020年经营情况给予了肯定。例如，天风证券表示，苏宁易购是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。国资接手后在财务、治理结构等有望改善，期待实现新发展目标，因零售线上竞争激烈程度超出预期，调整2021-22年净利润从22/31亿至10/31亿，新增2022年盈利预测41亿，维持买入评级。

　　聚焦零售主业 加快开放赋能

　　苏宁易购聚焦零售主业，加快开放赋能。目前，苏宁易购已确定云网万店对标头部平台发展，零售云赋能下沉市场。同时，加大推广低单价、高复购的快消类产品，用户活跃度显著提升，2020Q4活跃买家数同比增长52%，四季度云网万店销售规模同比增长33.67%。2020年公司新开零售云门店3201家，在三四线城市树立了渠道领先优势，合作品牌商稳步增加，加快发展下沉市场。

　　招商证券给出相应投资建议，公司短期业绩承压，随着云网万店的发展，公司更加聚焦零售主业，业绩有望持续提升，预计2021~2023年净利润分别为10.87/19.89/30.59亿元。

　　零售云加盟店拓展迅速，物流基地建设进展顺利。据财报，苏宁易购物流新增、扩建9个物流基地，完成10个物流基地的建设，加快物流仓储用地储备，摘牌西安、南宁、南京、南昌、昆明等8个城市物流仓储用地，截至2020年12月31日公司已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建。光大证券对此表示，苏宁易购零售云业务和物流基建进展顺利，有助于提升公司竞争实力。

　　同时，期间费用取得明显改善，表明苏宁易购在过去一年降本增效取得成效。据年报，2020年苏宁易购总费用率14.08%，较同期下降2.61pct。销售费用率：2020年销售费用率10.46%，同比下降2.26pct;管理费用率：2020年管理费用率为1.90%，同比增加0.02pct;研发费用率：2020年研发费用率为0.92%，同比下降0.32pct;财务费用率：2020年财务费用率为0.80%，同比下降0.05pct。中金公司对此表示，苏宁易购费用控制取得成效，现金流同比改善。

　　另外，中金公司对于苏宁易购的调整变革进展较为关注。中金公司表示，面对行业竞争加剧，苏宁易购积极变革创新。零售业务方面，中金公司预计随着云网万店战略引资完成，有望加快开放赋能模式并降低亏损幅度，线下公司聚焦零售云发展，全年计划冲刺 4,000 店目标。物流业务方面，中金公司认为公司调整优化业务结构，有望提升板块盈利能力。

　　转自：中宏网

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