昨日，央行公开市场操作继续沿用逆回购手段，两个期限合计810亿元，较前几周缩量。逆回购今年碎步前行“积小量”至今，总量已超过5.5万亿元。

　　今年初，央行首次以公告的方式宣布逆回购将在公开市场更为频繁地采用。与此同时，在过去年份中发挥对冲过剩资金作用的央票则开始逐步淡出。央行先是在春节期间正式暂停了央票发行，尔后在节后第二周的星期一对央票进行了询量，但次日并未实际操作。

　　通过这一“边走边看”方式，央行在3月1日开始实现了从央票到正回购，再到逆回购的顺利过渡。

　　从统计数据上来看，从今年1月17日第一期逆回购至今，今年以来央行已在公开市场实施了合计85期逆回购，累计进行了55840亿元的滚动操作。而从2002年初至2011年末的10年间，央行逆回购操作总共为59期，累计金额6103亿元。

　　分析人士称，我国国际收支经常项目、资本和金融项目曾经的长期“双顺差”格局，近年来开始有所起伏和反复，这恰恰是央行货币调控方式转变的重要原因之一。

　　与央票先回笼再投放相比，逆回购恰恰相反先投放短至一周长至一月的资金，到期后再视实际情况调整继续投放量，灵活性远强于央票。逆回购展现其灵活性与随机性的同时，央行对存款准备金率“动手术”的必要性也随之降低。尽管央行在去年上半年连续6次上调准备金率，但由于逆回购发挥了“紧时放、松时收”的效果，使得今年以来央行仅分别在2月24日和5月18日两次降准，令大型金融机构的准备金率达到了20%的相对均衡水平。

来源：证券时报