央行昨日继续500亿元逆回购操作，公开市场实现零投放。鉴于本周逆回购到期显著低于上周，以及季末、中秋国庆假期叠加等影响，市场预期，央行将适时展开对冲操作，向市场适当注入流动性，以维持资金平稳。

　　中国央行公开市场22日进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率依然维持在2.35%低位。另外，公开市场有500亿元逆回购到期。当天，央行在公开市场通过逆回购实现资金零投放。本周有900亿元央行逆回购到期，到期逆回购规模较上一周减少1400亿元。

　　上周，央行在公开市场合计开展900亿元逆回购操作，因当周逆回购到期规模高达2300亿元，因此实现资金净回笼1400亿元。再加上500亿元的到期国库定存，央行从公开市场渠道回笼的资金量达到1900亿元。

　　就资金面来看，上周资金边际收紧，利率小幅上行，银行间7天、14天利率、长端21天利率均有所上行。但货币市场整体平稳，前半周隔夜资金时紧时松，总体供需平衡，到后半周，一般早盘隔夜资金就能得到满足。

　　市场人士认为，上周货币市场流动性已呈稳中向好态势，而新出台的存款准备金考核制度，也有助于提升灵活性、降低货币市场波动。

　　昨日人民币市场上，资金面小幅趋紧。同业拆借方面，隔夜利率、14天利率分别小幅上行2个和2.57个基点，至1.9400%和2.7400%，7天利率、21天利率分别大幅下行6个和21个基点，至2.4400%和2.7400%。在质押式回购方面，7天利率、14天利率、和21天利率分别上行12个、40个、和10个基点，至2.3700%、3.0000%和3.2500%。

　　更早一日，银行间市场同业拆借共成交395笔，总计2972.62亿元，较昨日增加530.67亿元，加权利率2.0082%；质押式回购共成交4573笔，总计22435.12亿元，较昨日增加1459.28亿元，加权利率2.0071%。

　　事实上，有分析人士表示，自9月中旬以来，随着人民币汇率逐渐稳定于6.37附近，央行被动回收基础货币的压力减轻，市场对流动性的谨慎预期也开始平复。另外，月初降准释放了大量的长期流动性。新的存款准备金考核制度也有助于降低货币市场波动。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌昨日表示，汇丰最新发布的融资指数显示，中国融资条件有所好转，但进一步的宽松政策仍然十分必要。“鉴于核心通胀持续走低，货币政策宽松空间充裕。工业生产者出厂价格指数PPI降幅近期有所扩大，反映工业部门生产经营依旧堪忧。”

　　随着中秋、国庆假期临近以及三季度季末效应等因素，或将对短期流动性形成冲击，预计资金市场仍存在较大波动的可能，与此同时，预计央行会适时展开对冲操作、注入适当流动性，以保持市场资金平稳。

　　屈宏斌预计，2015年内还将会有150基点的降息，受益于政策宽松，未来数月内经济将温和回升，全年GDP实际增长约为7.1%左右。

来源：上海证券报